铅周评：铅价上行承压已逐渐加大，后市或随时有转跌风险

    核心提示：本周伦铅，沪铅持续拉涨，且沪铅创新高，现货铅也持续拉涨，持货商普遍积极出货，而下游仍多畏高观望，市场成交难改清淡态势，再生铅本周也继续跟涨，缺货厂家采购为主。

    一、本周铅行业看点回顾下游需求增速放缓

    全国铅酸电池全生命周期与商业创新模式研讨会召开

    5月19——20日，由中国物资再生协会、济源市人民政府主办，中国物资再生协会废旧电池回收利用分会、河南豫光金铅集团有限责任公司承办的全国铅酸电池全生命周期与商业创新模式研讨会在美丽的愚公故里河南省济源市召开。

    转型难如登天，铅酸电池企业为何在新能源圈难有作为？

    铅酸电池企业的价格竞争越来越激烈，越来越频繁，导致从事铅酸电池的企业所获得的利润却越来越少，包括行业巨头在内的铅酸电池企业基本上都处于盈亏点上左右摇摆。不仅如此，这些企业占用大量的资金投入其中进行滚动，好在对市场对经销商具有掌控能力的龙头大企业，才具备充足的现金流，而那些规模较小的中小企业，日子并好过。既然铅酸电池竞争如此的惨烈，为何不抓住电动汽车新能源产业进行转型升级呢？

    环保及库存走低提振铅价大幅回升

    近期受环保影响，国内再生铅供应明显减少；这导致了对原生铅的需求增加，随之影响到国内铅库存也出现明显下降。其中截至5月中旬，沪粤两地的铅锭社会库存已是降至1.4万吨左右，较4月中旬时的1.75万吨水平，是下降了近3500吨，降幅约20%。

    二、伦铅相关走势分析及预测

    伦铅本周呈现大幅反弹态势，临近周末时，已是重回2500美元附近，较上周末时大涨逾6%；不过也需注意的是，随着铅价的快速回升，其反弹动能也已得到较快的释放；所以后市反弹还能持续多久，是值得密切关注的事。因为伦铅的此轮反弹，本质上还是受沪铅大涨提振所致；而沪铅从底部回升至今，反弹幅度已接近15%；我们认为其升势已是趋近尾声了，所以后市伦铅的反弹也很可能随时竭止；因此我们建议投资者眼下已可尽量转持谨慎偏空预期，若再盲目追高的话，很可能会得不偿失。

    伦铅库存和价格对比

    5月18日至5月24日伦铅延续拉涨走势，维持持续走高模式，前期库存变动不大，但昨晚库存大幅增长，本周累计增长1275吨。

    三、国内市场

    1.沪铅走势回顾和预测

    5月21日至5月25日的5个交易日，沪期铅主力合约转为1807合约；该合约本周是继续呈大幅回升态势，其中周二盘中，铅价最高一度上探至20465元/吨；不过随后上行承压就开始逐渐加大，加之主力合约换月，而06合约和07合约之间价差巨大；所以随后铅价的涨势开始趋于放缓；虽然目前还未明确转跌，但我们认为其此轮反弹应也是已趋于尾声了；即便能再短暂反弹，空间料也相对有限；且一旦回调，不排除会出现快速回落的局面；所以当前已不宜再抱太过乐观预期，而是最好转为谨慎偏空思路。

    沪铅库存及现货

    5月21日至5月25日的5个交易日，上期所铅库存是再次呈快速回落之势；到临近周末时，铅仓单已是降至9300吨下方；较上周末时，又下降了2400多吨，降福超20%。而且综合沪铅近期的快速反弹，尤其是近月合约的连续拉涨；我们认为这一轮铅仓单的快速下降，明显是在配合着又一轮逼仓行情的到来；所以人为操纵的比重较大，而后市随着逼仓行为结束，铅库存不排除又会出现快速回升局面；当然这可能也还需要一段时间，而铅仓单在短期内还有进一步回落的可能。

    本周5个交易日，华东地区现货铅价也是尾随期盘继续大幅走高；截至周末时，铅价已是重回2.05万下方，较上周末时，又上涨了近800元/吨。不过随着沪铅主力合约换月，远近月合约之间的巨大价差，或也暗示着后市铅价将面临较大的回落压力；而这从近几日现货升水的持续回落这一点上也能明显看出。虽然铅价目前还未明确转跌，但这一轮上涨截至到目前，幅度已经不小，而且不少迹象都开始显示，铅价后市的回落压力正在加大；因此我们倾向于认为此轮反弹已是趋近尾声，不建议下游商家在高位再急于备货。

    本周市场货源相对稳定，上海地区报价的铅锭品牌主要有金沙、蒙自、恒邦、双燕、进铜冠、金贵等；其中河南等北方地区与上海地区的价差，至周末时，已是升至升水100元/吨以上；而广东等南方地区与上海地区的价差，则更是升至升水150元/吨左右。

    3．废旧市场

    本周伦铅，沪铅延续拉涨走势，且整体涨幅较大，在突破2400美元后继续拉涨，本周废电瓶，还原铅也总体跟涨，一些地区汽车电瓶一度突破1万大关，电动车主流报价在10800元/吨昨天，还原铅涨幅相对废电瓶而言，涨幅较大，市场主流报价在18000元/吨左右。因市场货源偏少，下游厂家需求较好，因此价格持续冲高。

    河北等地区环保检查仍在持续，整体货源相对较少，且还原铅价格一度刷新最高位，大厂采购废电瓶意愿也较高，一下多提价采购来拉拢市场货源。部分持货厂商担忧后期行情有回落的可能，多以逢高出货为主，一些下游缺货的厂家买货意愿也较足，成交相对较好。现货铅，再生铅现均处于高位，下周不徘徊冲高回落的可能。

    四、本周总结

    本周伦铅，沪铅持续拉涨，且沪铅创新高，现货铅也持续拉涨，持货商普遍积极出货，而下游仍多畏高观望，市场成交难改清淡态势，再生铅本周也继续跟涨，缺货厂家采购为主。预计下周1#铅波动区间19500-20700；安徽废电瓶9400-10700，还原铅17500-18000，铅价上行承压已逐渐加大，后市或随时有转跌风险。