华泰期货：锌短期多空矛盾不大，铝回调整固后重拾升势

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水4.50 美元/吨，前一交易日贴水6.5美元/吨。上海0#锌主流成交于23720-23750元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水110-130元/吨。今日部分炼厂惜售，日内长单交易基本结束，市场交投清淡，进入交易后期，成交仍无缓解，市场报价多次调整；下游逢跌入市询价采购，按需采购为主，整体成交货量较昨日基本持平。

    5月24日LME锌库存下滑 0.07 万吨至22.93 万吨，注销仓单下滑至5.78 %。根据我的有色，5月21日锌锭库存 15.67 万吨，较上周五减少0.25 万吨。镀锌库存 93.55 万吨，较上周下滑1.14 万吨。

    观点：LME贴水缩窄，库存去化速度较前期明显减缓，反映国外现货供应紧张情绪有所缓解。5月底冶炼检修已接近尾声，叠加目前锌锭进口套利窗口已经打开，保税区有接近20万吨锌锭库存，预计保税货源将陆续清关流入国内，预计6月供给压力将增大。建议观察保税区库存流入量以及国内社会库存及升贴水变动。下半年为国外锌矿投产高峰期，锌矿供给将逐渐释放，中线思路依然偏空。

    策略：建议少量布局空单。

    风险点：6月消费超预期。

    铝：

    现货方面，LME铝现货贴水 8.00 美元/吨，前一交易日为贴水9.75美元/吨。SMM上海成交集中14600——14620元/吨，对当月贴水70——60元/吨。持货商出货积极，由于价格上行，中间商换货意愿积极，下游企业采购量保持平稳，华东库存环比上周四下降2.2万吨，主要是到库少，而非消费大幅提高。

    5月24日LME铝锭库存下滑 0.31 万吨至122.79 万吨，5月24日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计203万吨，环比周一减少4.4万吨。

    观点：海外供给恢复预期增强，但对价格的边际影响逐渐减弱。国内去库存速度远超预期，近一个月下滑约20万吨。自备电厂整治落实概率偏大，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能将远不及预期，且沪伦比仍在低位，预计国内库存在6月份有望持续去化，预计国内铝维持偏强震荡，建议持续关注库存变动及国内新投产进程。

    策略：逢低做多。

    风险点：6月份消费明显转弱，库存居高不下。