五矿经易期货：有色金属早评0525

    铜：LME 库存增加 2125 吨达 300125 吨，注销仓单增加 22025 吨至 93725 吨，增幅主要来自欧洲仓库。

    现货方面，上个交易日 LME 铜 Csah 贴水缩小至 22.3 美元/吨，国内上海地区现货贴水至 60 元/吨，价

    格下跌后市场买兴仍一般，成交以贸易商为主，供应相对宽松。本周进口亏损有所扩大，进口货源减少预

    计使得国内库存进一步去化。据外媒报道，印度政府考虑永久性关闭 vedanta 旗下铜冶炼厂，因污染和

    违规生产问题。该铜冶炼厂年产量 40 万吨，截至目前已被迫关闭超过 50 天。综合来看，特朗普取消“特

    金会”，美联储表态偏鸽，造成黄金走强美元走弱，铜价反弹逾 1%，产业层面，LME 注销仓单继续增加，

    现货持续走强。展望后市，二季度海外冶炼厂检修较多，现货市场有望继续改善，而国内精铜供应仍显充

    足，短期价格维持震荡格局，中期看废铜和铜矿等原料端支撑加强，铜价存在向好趋势。

    铝：产业方面，Lme 铝价仍维持弱势，Cash/3m 贴水 0.75 美元/吨，LME 库存下降 3100 吨，沪伦比值

    从 6.3 重回 6.46 左右，国内铝材出口依然维持良好利润。 国内方面，SMM 报社会库存较周一下降 4.4

    万吨，铝水使用比率加大导致入库量减少，出库量维持平稳， 另外氧化铝价格继续回落至 3065 元/吨，

    成本仍在下移，近期关于自备电厂的规定出炉，新建自备电厂将收紧，这导致未来新产能的投放将进一步

    放缓，另外，现存的自备电厂将进行手续的报批，已经前期未缴费用需在 3 年内付清，这将进一步提升国

    内冶炼成本。