上海中期：金属早盘研发视点0523

宏观

关注欧元区及主要国家5月PMI初值及次日凌晨公布的美联储货币政策会议纪要

隔夜美元指数小幅上涨，大宗商品中农产品上涨，工业品涨跌不一，美股下跌，欧股上涨。中美贸易再显波澜，美国总统特朗普表示尚未与中国就中兴事宜达成任何协议，并且称对上周中美谈判并不满意，称这是与中方达成最终协议的第一步，与此同时特朗普还表示他与金正恩的历史性会晤有可能被推迟，引发市场担忧情绪。另外美众院投票批准改革多德-弗兰克法案，将递交总统签署法案。国内方面，经国务院批准，自2018年7月1日起，将税率分别为25%、20%的汽车整车关税降至15%，降税幅度分别为40%、25%；将税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的汽车零部件关税降至6%，平均降税幅度46%。财政部表示，此次降低汽车进口关税是我国进一步扩大改革开放的重大举措，降税后，我国汽车整车平均税率13.8%，零部件平均税率6%，符合我国汽车产业实际。今日重点关注欧元区及主要国家5月PMI初值及次日凌晨公布的美联储货币政策会议纪要。

宏观金融
研发团队

股指

建议短期内持有多单IF1806合约

隔夜美股下跌，欧股上涨。国内昨日早盘三组期指低开后震荡走弱，指数间有小幅分化，其中IC加权指数表现偏强，午后延续早盘疲弱态势，不过临近尾盘均向上拉升。现货指数中深指表现偏强，沪指普跌，行业板块多数收涨，其中金融、家电、周期等板块表现较弱，相对的通讯、医疗、次新股等则涨幅居前。前期MSCI对中国A股指数调整给市场带来了一定的提振之后，中美贸易在能源、农产品、医疗、高科技、金融、知识产权等多方领域达成共识，并停止互相加征关税，对整体市场的风险偏好带来较大的提拔，但从国内宏观经济面来看，面临面临一定的需求压力，而且经济结构有趋于不平衡的状态，从技术面来看，IF加权指数在60日均线附近震荡，后期需关注是否能有效突破，建议短期内持有多单IF1806合约。

贵金属

短线反弹

隔夜COMEX期金下跌1.5美元收于1290.5，美元指数偏弱运行，通胀预期升温使得外盘金银比价继续下修至77.95（前值78.16）。当前宏观环境利空贵金属，经济数据方面依旧表现出美强，欧日弱的特征；美联储继续收紧货币政策，非美市场面临资本外流和货币贬值压力。美元和美债收益率在此背景下大幅上行，贵金属收到多重打击。不过风险事件抬头，外媒表示特朗普与金正恩6月12日的会晤可能推迟；前期和解的中兴事件又出现了不确定性；伊核协议后续进展继续发酵，美国国务卿表示美国将对伊朗施加“前所未有”的财政压力。同时，油价引发输入型通胀担忧，且美国经济超预期程度下滑，而欧元区经常性贸易帐和通胀在汇率贬值后有回暖迹象。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量852.04吨，前值855.28吨；SLV白银ETF持仓量9984.34吨，维持不变。关注周三欧元区pmi以及周四凌晨的美联储五月会议纪要，如果会议纪要表现出美联储对通胀的容忍，贵金属或有反弹。

金属
研发团队

铜(CU)

多单止盈

美元走弱叠加中兴事件有和解迹象，夜盘沪铜1807合约高开震荡，报收51930元/吨（ 0.95%），Cu1905合约品种持仓量大增。现货贴水扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴90-平水元/吨（前值贴50-升20元/吨），平水铜成交价51180-51320元/吨（前值51140-51300元/吨）。全球来看，WBMS数据显示2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨，2017年全年有23.5万吨缺口。近期需求端稳定，铜企开工率维持在9成左右,周末传出中美贸易停战消息，国内宏观经济的不确定性大幅下降也催生铜的需求。供给端，虽然国内废铜进口量下降，但电解铜产量上升（1-4月同比增长9.9%）。库存方面，5/22上期所铜注册仓单减少4119吨至152059吨，上期所周度库存下降11021吨至268504吨，LME库存增加0吨至300175吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，供需没有特别大的矛盾，贸易战和解的短期利好已经在盘面体现，我们建议多单止盈。

螺纹(RB)

偏空思路

昨日现货市场建筑钢材价格继续下跌，全天成交量日环比有所下降。开盘后期螺走低，现货成交不及预期，部分商家报价出现松动，低位资源略有成交，其中华东大厂厂提多成交至3960-3980元/吨之间，小厂螺纹多成交至3830-3860元/吨之间。午后市场表现仍很清淡，询盘寥寥，市场存在暗降现象。从市场反馈来看，需求表现明显不足，市场心态不稳，操作上以出货套现为主。昨日螺纹钢主力1810合约继续走弱，期价表现转空，预计短期或维持偏空运行，关注下方60日均线附近支撑，偏空思路操作。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格盘整偏弱，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4240-4270元/吨。昨日期货市场震荡下跌，市场观望情绪较浓，报价稳中小幅下跌。不过目前市场库存资源相对不多，市场跌价意愿不强。但需求整体偏弱，成交比较疲软。综合来看，预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1810合约维持震荡格局，期价下方20日均线附近仍有一定支撑，观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

隔夜沪铝1807合约围绕14650一线偏弱运行，持仓量下降，近期走势转弱；外盘方面，LME3个月期铝收低0.4%。现货方面，上海成交集中14590~14600元/吨，对当月贴水80~70元/吨，无锡成交集中14590~14600元/吨，杭州成交集中14610~14630元/吨。今年前四个月，中国共计生产1089万吨铝，较去年同期增长0.2%。中国4月铝日均产量升至去年6月以来最高水平，因铝价上涨鼓励冶炼厂加大生产力度，原铝产量进一步扩张，或将限制铝价上涨幅度。如果沪伦比值继续走低，或打开国内铝锭出口套利窗口，若下游消费尚可，则国内去库存速度将有望加快，国内铝价或有上行的空间，预计沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，多单轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌1807合约低开低走，持仓量微降；外盘方面，LME3个月期锌大幅下跌，收低1.5%。现货方面，上海0#锌主流成交于24060-24100元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水120-180元/吨，另有百灵报对6月升水80-100元/吨；0#双燕对6月报价升水130-180元/吨。1#主流成交于23960-24000元/吨，与进口价格相近。目前国内锌矿供应仍处于紧张局面，矿企的议价能力强于冶炼厂，致使国内锌矿加工费维持低位，挤压冶炼厂的利润空间，因此多数冶炼厂选择检修减产以减少损失。但近期进口窗口打开，包括KZ、西班牙等品牌的进口锌流入国内，低价的进口锌颇受现货商青睐，国内锌供给压力有所缓解。预计锌价仍以宽幅震荡为主。操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单持有

夜盘沪镍1807合约震荡上行，报收109020元/吨（ 0.71%），品种持仓量增加。金川公司电解镍（大板）上海报价108800元/吨,上调300元/吨。全球方面，WBMS数据显示，2018年1-3月全球镍市场供应短缺，表观需求量较产量超出3.2万吨，2017年全年供应短缺9.6万吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降，5月山东省环保整治,临沂低镍生铁工厂中性预估限产量50%，影响时间中性预估为1个月。需求有所增加，5/18日当周300系不锈钢库存下降2.20%。SMM报道，5/24戴南不锈钢中频炉整顿关闭,该地区中频炉月产不锈钢粗钢约10万吨，占全国不锈钢粗钢产量5%，如关停将使这部分需求转移到使用原生镍炼钢的不锈钢钢厂，间接提振原生镍需求。交易所库存方面，截止5/22,上期所镍注册仓单减少132吨至28709吨，上期所周度库存下降2621吨至33000吨，LME库存增加0吨至300126吨，整体处于历史低位。操作上，跨期价差倒置暗示现货资源偏紧，加上戴南地区影响，我们建议多单持有。