上海中期：金属早盘研发视点0522

宏观

英国央行行长卡尼发表的讲话

隔夜美元指数下跌，大宗商品普涨，欧美股市上涨。国际方面，美国财长姆努钦和白宫首席经济顾问库德洛，都透露了对美元和美国经济的信心，其中姆努钦认为美国经济在今年余下将触及、甚至突破3%的增速。另外美国国务卿Pompeo表示美国不会重启旧的伊朗核协议，并向伊朗提出12条新要求，不然将面临“史上最强硬的制裁”。对于中美贸易达成协议之后，市场有认为只是暂时停战，对此中国外交部表示从短期两国达成一个很好的成果，但从更长远来看两个经济体之间的互动越来越多，因此起伏时有发生，就两国和两个人民利益来看保持良好双边关系，将会是一种福音。今日重点关注英国央行行长卡尼发表的讲话。

宏观金融
研发团队

股指

建议短期内持有多单IF1806合约

隔夜外围股市受中美贸易达成协议的影响均收涨，国内昨日早盘三组期指亦高开，随后在区间内震荡，午后指数有小幅回落，尾盘均收涨，其中IC加权指数涨幅逾1%。现货指数全线上涨，行业板块中除贵金属小幅下跌，其余板块均收涨。前期MSCI对中国A股指数调整给市场带来了一定的提振之后，中美贸易在能源、农产品、医疗、高科技、金融、知识产权等多方领域达成共识，并停止互相加征关税，对整体市场的风险偏好带来较大的提拔，但从国内宏观经济面来看，面临面临一定的需求压力，而且经济结构有趋于不平衡的状态，从技术面来看，IF加权指数上方突破60日均线的压力，建议短期内持有多单IF1806合约。

贵金属

观望为宜

隔夜COMEX期金微涨，收于1292.0（ 0.3），美元指数由94回落。当前宏观环境利空贵金属，经济数据方面依旧表现出美强，欧日弱的特征；美联储继续收紧货币政策，非美市场面临资本外流和货币贬值压力。美元和美债收益率在此背景下大幅上行，贵金属收到多重打击。周末传来中美同意停打贸易战的消息，虽然美方获得多数利益，但对贵金属可谓利空出尽。同时，风险情绪略有升温，马杜罗当选委瑞内拉总统或引发更多制裁，油价引发输入型通胀担忧略有升温，伊核协议后续进展继续发酵，美国国务卿表示美国将对伊朗施加“前所未有”的财政压力。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量852.04吨，前值855.28吨；SLV白银ETF持仓量9984.34吨。关注周三欧元区pmi以及周四凌晨的美联储五月会议纪要，如果会议纪要表现出美联储对通胀的容忍，贵金属或有反弹。

金属
研发团队

铜(CU)

短线做多

夜盘沪铜1807合约高开震荡，报收51500元/吨（ 0.25%），品种持仓量减少。现货贴水收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴50-升20元/吨（前值贴80-贴20元/吨），平水铜成交价51140-51300元/吨（前值50960-51070元/吨）。全球来看，WBMS数据显示2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨，2017年全年有23.5万吨缺口。近期需求端稳定，铜企开工率维持在9成左右,周末传出中美贸易停战消息，国内宏观经济的不确定性大幅下降也催生铜的需求。供给端，虽然国内废铜进口量下降，但电解铜产量上升（1-4月同比增长9.9%）。库存方面，5/19上期所铜注册仓单增加474吨至156178吨，上期所周度库存下降11021吨至268504吨，LME库存增加1425吨至302900吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，供需没有特别大的矛盾，但贸易战和解形成短期利好，我们建议短线做多。

螺纹(RB)

偏空思路

昨日现货市场建筑钢材价格延续弱势，开盘后期螺下行，现货市场交投冷清，报价松动，低位资源成交好转，其中华东大厂多成交至3970-4010元/吨之间，小厂螺纹多成交至3860-3880元/吨之间。周末期间唐山钢坯先降后涨，价格整体上涨10元/吨，受此影响，市场心态较好，报价惜售拉涨，市场整体成交较为一般。昨日螺纹钢主力1810合约震荡回落，期价表现有所转弱，在库存十连降之后市场利多因素逐渐消化，预计价格支撑乏力，预计短期表现或小幅回落，关注下方60日均线附近能否有效支撑，激进者偏空思路参与。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格盘整运行，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4250-4270元/吨。今日期货市场震荡回落，市场观望情绪加重。目前市场需求整体偏弱，终端采购积极性不高，成交整体一般。不过新资源到货不多，市场库存资源依旧偏少，市场销售压力不大，因此也不愿低价销售，预计本周上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1810合约高位回落，期价表现有所转弱，关注下方20日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

因俄铝大股东不再寻求再次进入董事会，缓解对俄铝供应将受干扰的担忧，隔夜沪铝1807合约期价弱势运行，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期铝暂缓跌势，收涨0.4%。现货方面，上海成交集中14620~14640元/吨，对当月贴水80~60元/吨，无锡成交集中14620~14640元/吨，杭州成交集中14640~14660元/吨。广东现货市场成交集中在14650~14660元/吨，粤沪价差维持在30~20元/吨。今年前四个月，中国共计生产1089万吨铝，较去年同期增长0.2%。中国4月铝日均产量升至去年6月以来最高水平，因铝价上涨鼓励冶炼厂加大生产力度，原铝产量进一步扩张，或将限制铝价上涨幅度。如果沪伦比值继续走低，或打开国内铝锭出口套利窗口，若下游消费尚可，则国内去库存速度将有望加快，国内铝价或有上行的空间，预计沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，多单轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌1807合约期价偏强运行，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期锌收涨0.2%。现货方面，上海0#锌主流成交于24220-24290元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水160-180元/吨；0#双燕对6月报价升水170-180元/吨。1#主流成交于24110-24160元/吨。目前国内锌矿供应仍处于紧张局面，矿企的议价能力强于冶炼厂，致使国内锌矿加工费维持低位，挤压冶炼厂的利润空间，因此多数冶炼厂选择检修减产以减少损失。但近期进口窗口打开，包括KZ、西班牙等品牌的进口锌流入国内，低价的进口锌颇受现货商青睐，国内锌供给压力有所缓解。预计锌价仍以宽幅震荡为主。操作上，暂时观望。

镍(NI)

逢低做多

夜盘沪镍1807合约震荡整理，报收109370元/吨（ 0.48%），品种持仓量增加。金川公司电解镍（大板）上海报价108500元/吨,下降500元/吨。全球方面，WBMS数据显示，2018年1-3月全球镍市场供应短缺，表观需求量较产量超出3.2万吨，2017年全年供应短缺9.6万吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降，5月山东省环保整治,临沂低镍生铁工厂中性预估限产量50%，影响时间中性预估为1个月。需求端，5/18日当周300系不锈钢库存下降2.20%。交易所库存方面，截止5/19,上期所镍注册仓单减少59吨至28841吨，上期所周度库存下降2621吨至33000吨，LME库存下降2172吨至303576吨，整体处于历史低位。操作上，跨期价差倒置暗示现货资源偏紧，中美决定停打贸易战也利好大宗商品，我们建议可逢低做多。