华泰期货：锌下游消费后置释放，铝内外基本面预期反转

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水10.00 美元/吨，前一交易日贴水16.75美元/吨。上海0#锌主流成交于24050-24090元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水140-150元/吨，下游畏高观望，少有采购，整体成交偏淡。

    5月17日LME锌库存下滑 0.08 万吨至23.16 万吨，注销仓单下滑至6.69 %。根据我的有色，5月14日锌锭库存 15.14 万吨，较上周五增加0.15 万吨。镀锌库存 94.69 万吨，较上周下滑1.87 万吨。

    观点：国内锌锭进口亏损大幅收窄，保税区货源逐渐流入国内，但根据机构调研，目前保税区库存清关数量较为有限，以及锌下游消费旺季后置释放，订单持续向好，加之4月天气给力，环保影响趋无，企业加足马力满产，弥补3月滞留订单，拉动镀锌开工率大增，国内现货亦维持坚挺。建议持续观察5月保税区库存流入量以及国内社会库存及升贴水变动。国外方面，现货贴水维持，伦敦库存下滑速度减缓。综上，预计锌价短期仍偏强。下半年为国外锌矿投产高峰期，锌矿供给将逐渐释放，中线思路依然偏空。

    策略：建议暂时观望。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 21.25 美元/吨，前一交易日为升水2美元/吨。SMM上海成交集中14720——14740元/吨，对当月贴水90——80元/吨，近期冶炼厂出货意愿明显积极，市场可流通货源充裕，但华东地区下游订单整体不如华南及华中地区，因此加工企业采购意愿受限，今日华东市场整体成交不佳。

    5月17日LME铝锭库存增加 0.63 万吨至124.95 万吨，5月17日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计211.1万吨，环比周一减少2.4万吨。

    观点：LME铝注销仓单大幅下滑，短期LME铝空头存在交割的可能性。据了解，市场对国内外基本面预期分化较大。国外方面，俄铝以及海德鲁供给恢复预期增强。而国内方面，自备电厂整治落实的力度偏大，成本支撑仍在强化。其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，因此预计二季度新增产能将远不及预期，预计近期国内铝价将维持坚挺。

    策略：多单继续持有。并关注库存变动及国内新投产进程。

    风险点：海外政治事件反复。