上海中期：金属早盘研发视点0517

宏观

关注美国当周首次申请失业救济人数

隔夜美元指数上涨，大宗商品下跌，欧美股市上涨。国际方面，推进联合组阁的意大利民粹主义政党五星运动和极右翼政党联盟党达成协议正考虑，让欧洲央行免除其QE购买的2500亿欧元意大利国债债务，而在此期间对于是否退出欧元区机制的消息不一，导致外汇市场有所波动。另外即将升任美联储“第三号人物”的官员威廉姆斯重申今年加息3到4次依旧合理、自己不担心通胀暴涨过热之外，并表达了改变美联储前瞻指引方式的希望，认为最好的方式不再是美联储向市场承诺会维持利率低位，而是改成解释央行将如何回应最新的经济发展形势。国内方面，国务院常务会议指出将部署推进政务服务一网通办和企业群众办事“只进一扇门”“最多跑一次”，确定进一步降低实体经济物流成本的措施，另外发改委指出要防范地方政府债务风险问题，严禁以PPP等形式违规变相举债。今日重点关注美国当周首次申请失业救济人数。

宏观金融
研发团队

股指

建议短期内谨慎持有多单IF1806合约

隔夜欧美股市全线上涨，国内昨日早盘三组期指开盘不一，走势有所分化，其中IC加权指数表现偏强，午后指数延续早盘震荡走势，临近尾盘小幅跳水，IH加权指数跌幅逾1%。现货指数中主要指数全线下跌，深指表现强于沪指，行业板块普跌，仅消费类、医药类行业收涨，其余行业均收跌。虽然MSCI宣布半年度指数调整结果，同时揭晓6月1日获纳入MSCI新兴市场指数的A股名单，市场预计将会为A股市场带来千亿元的增量资金，给市场带来了一定的提振，但是从宏观经济面来看，国内外均面临一定的压力，中美贸易摩擦虽有缓和，但目前为止仍没有明确的解决方案，同时国内具有一定的需求压力，而且经济结构有趋于不平衡的状态，后期不确定因素仍将对市场产生干扰，从技术面来看，上证指数重新站上3100点关口，IF加权指数上方受到60日均线的压力，本周5月合约即将交割，可适时进行移仓换月至6月合约，建议短期内谨慎持有多单IF1806合约。

贵金属

观望为宜

隔夜COMEX期金收十字星，收盘报1290.1（ 0.00%），布油接近80关口，通胀预期明显升温使得COMEX期银率先企稳报收16.385（ 0.71%），金银比价下修至78.99（前值79.49）。市场仍以观望为主。昨日公布的数据显示日本一季度GDP环比增放缓至0.20%，而美国方面数据依旧表现强劲，4月工业产出环比0.7%，好于预期0.1个百分点，新屋销售与营建许可基本符合预期。美元和美债收益率强势上行，海外资金流入美国市场亦提振美股，贵金属收到多重打击。但近期风险情绪和油价引发的输入型通胀担忧略有升温，美方官员表示中美贸易相关议题分歧仍显著，并希望特朗普政府不要用中兴通讯涉及的国家安全来做交易，且美国经济超预期程度下滑，但在欧洲经济和通胀没有边际回暖信号之前，我们认为美元仍将保持强势。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量856.17吨，前值857.64吨；SLV白银ETF持仓量9940.41吨，前值9966.77吨。操作上，观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

观望为宜

夜盘沪铜1807合约震荡走高，报收51050元/吨（ 0.06%），品种持仓量增加，沪伦比7.51（前值7.54）。现货重回贴水，上海电解铜现货对当月合约报贴120-贴60元/吨（前值贴10-升50元/吨），平水铜成交价50700-50800元/吨（前值50900-51000元/吨）。近期需求端稳定，4月社会融资规模增加印证政治局扩大内需的会议精神。据SMM调研数据显示，4月份铜管企业开工率为90.32%，同比下降1.07个百分比，环比增加2.97个百分比。预计5月铜管企业开工率为90.37%，环比略增0.05个百分比。供给端略有扰动，全球最大的铜和白银生产商之一波兰KGHM第一季度电解铜产量下降15％。库存方面，5/16上期所铜注册仓单大增6719吨至155756吨，LME库存减少525吨至290825吨，整体处于历史偏高的水平。同时，我们观察到保税区铜库存略有上升。操作上，由于供需没有特别大的矛盾，且美元强势，铜价短期内仍维持震荡格局，加上中美贸易谈判悬而未决，我们建议观望为宜。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材价格持稳为主，全天成交量日环比略有下降。早盘商家报价小幅探涨，市场询盘较为积极，盘中期货跳水，现货交投表现冷清，部分低位资源有所成交，其中华东大厂多成交至4000-4030元/吨之间，小厂螺纹多成交至3900-3930元/吨之间。现货市场观望为主，未见明显放量。目前来看，由于库存压力较小，加之成本高位，跌价出货意愿不强，整体心态较为稳健。昨日螺纹钢主力1810合约维持高位震荡格局，期价上下空间有限，关注多空争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格盘整运行，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4210-4230元/吨。昨日期货市场震荡运行，市场观望情绪较浓，报价窄幅盘整。目前需求整体一般，成交难以持续放量，价格继续上涨的动力不足。不过市场资源相对不多，商家库存压力不大，因此也不愿过低销售，预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1810合约冲高回落，期价表现维稳，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

隔夜沪铝1807期价冲高后震荡整理，持仓量增加，外盘方面，LME3个月期铝震荡下行，收跌0.4%。现货方面，上海成交集中14630~14640元/吨，对当月贴水80~70元/吨，无锡成交集中14620~14640元/吨，杭州成交集中14640~14650元/吨，昨日华东市场整体成交一般。广东现货市场成交集中在14650~14660元/吨，粤沪价差维持在30元/吨附近，昨日广东市场整体成交较差。LME铝库存持续下降，表明供应偏紧，如果国外供应持续紧张，沪伦比继续走低，或打开国内铝锭出口套利窗口，加速国内去库存速度。国内社会库存小幅下滑对铝价形成一定提振，加之近期氧化铝价格保持坚挺，铝期价下方受到支撑，预计沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，多单轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌1807合约横盘整理，持仓量下降，外盘方面，LME3个月期锌宽幅震荡，收涨0.4%。现货方面，上海0#锌主流成交于24020-24080元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水80-140元/吨左右；0#双燕对6月报价升水130-150元/吨。1#双燕主流成交于23940-24000元/吨。广东0#锌主流成交于23920-23970元/吨，粤市较沪市贴水50元/吨附近，价差较前日基本持稳。对沪锌1806合约升水50-70元/吨附近，升水较前日扩大50元/吨附近。天津市场0#锌锭主流成交于23950-25400元/吨，0#普通品牌主流成交于23950-24050元/吨，对沪锌1806合约升水100-150元/吨附近，升水较前日持平，较沪市升水40-50元/吨附近价差较前日继续持平。目前已有部分海外锌矿公司开始复产，全球锌矿供给短缺担忧情绪缓解，且近期锌锭进口窗口打开，有进口锌流入国内，增加国内锌锭供给，但5月国内部分企业进行检修，冲抵部分进口锌流入的影响，预计短期锌价仍维持宽幅震荡。操作上，暂时观望。

镍(NI)

观望为宜

夜盘沪镍1807合约高位震荡，报收107890元/吨（0.14%），品种持仓量增加，沪伦比7.46（前值7.45）。现货方面，俄镍较无锡1806合约升水500元/吨左右（前值500元/吨），金川镍升水600元/吨左右（前值700元/吨）。金川公司电解镍（大板）上海报价107000元/吨，较昨日400元/吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降，而电解镍和镍铁1-4月产量增幅偏低。5月山东省采取“1 28”安全生产整治模式,临沂低镍生铁工厂受此次环保影响，中性预估限产量50%，影响时间中性预估为1个月。据SMM调研，4月临沂地区低镍生铁占全国低镍生铁8%，占全国所有镍生铁产量1%。需求方面回暖，国内政策边际转为扩大内需，加上近期环保收紧黑色系涨价，带动下游不锈钢产业链，提振期镍多头情绪。新能源电池方面，机构预计新能源车2018全年销量有望达110万辆，同比增长42%，提振硫酸镍需求。交易所库存继续下降，截止5/16,上期所镍注册仓单减少215吨至29270吨，LME库存下降810吨至307668吨，整体处于历史低位。操作上，跨期价差倒置暗示现货资源偏紧，但前期涨幅过大，我们建议等待回调。