华泰期货：锌供应依然偏紧，铝去库速度加快

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水16.75 美元/吨，前一交易日贴水19.25美元/吨。上海0#锌主流成交于24020-24080元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水80-140元/吨左右。持货商挺价意愿较强，因报价拉高过快，接货者不愿买账，报价略有回落，整体成交偏淡；而下游企业畏高观望，询价为主少有采购，整体成交较昨日稍有转淡。

    5月16日LME锌库存下滑 0.04 万吨至23.25 万吨，注销仓单下滑至7.02 %。根据我的有色，5月14日锌锭库存 15.14 万吨，较上周五增加0.15 万吨。镀锌库存 94.69 万吨，较上周下滑1.87 万吨。

    观点：国内锌锭进口亏损大幅收窄，保税区货源逐渐流入国内，但根据机构调研，目前保税区库存清关数量较为有限，因此国内现货仍维持坚挺。建议持续观察5月保税区库存流入量以及国内社会库存及升贴水变动。国外方面，现货贴水维持，伦敦库存下滑速度减缓。综上，预计锌价承压偏弱运行。下半年为国外锌矿投产高峰期，锌矿供给将逐渐释放，中线思路依然偏空。

    策略：空单底仓继续持有。

    风险点：短期镀锌去库存速度较快。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 2.00 美元/吨，前一交易日为贴水3美元/吨。SMM上海成交集中14630——14640元/吨，对当月贴水80——70元/吨，由于近期铝价企稳，下游买货意愿较强，厂内原料库存已然较高，加之订单维持平稳，并未有持续增长势头。

    5月16日LME铝锭库存减少 0.39 万吨至124.32 万吨，5月14日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计213.5万吨，环比周一减少4.3万吨。

    观点：国外去库力度加大，现货再度升水。国内方面，国内环保趋严，预计二季度电解铝产能释放或有所放缓。根据调研，预计自备电厂整治落实的力度偏大，成本支撑仍在强化。其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓。未来内外盘比值继续走低，或打开国内铝锭出口套利窗口，若下游消费尚可，则国内去库存速度将有望加快，国内铝价或有上行的空间。

    策略：多单继续持有。关注库存变动及国内新投产进程。

    风险点：海外政治事件反复。