华泰期货：锌进口窗口打开，铝产能投放或减缓

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水19.25 美元/吨，前一交易日贴水20.25美元/吨。上海0#锌主流成交于23730-23910元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约升水60-90元/吨；0#双燕对6月报升水80-100元/吨。下游企业逢涨观望，采买积极性转淡，成交货量较昨日小降。

    5月15日LME锌库存下滑 0.09 万吨至23.28 万吨，注销仓单下滑至7.16 %。根据我的有色，5月14日锌锭库存 15.14 万吨，较上周五增加0.15 万吨。镀锌库存 94.69 万吨，较上周下滑1.87 万吨。

    观点：今日公布4月份宏观经济数据整体偏弱，利空工业品终端需求。美元大涨对有色金属上行构成较大压力。国内锌锭进口窗口已接近打开，保税区货源正在逐渐流入国内，预计锌现货库存将重新累积，升水将继续回落，5月份供给压力预计将持续增加。建议观察5月保税区库存流入量以及国内社会库存及升贴水变动。国外方面，现货贴水维持，伦敦库存下滑速度减缓。综上，预计锌价承压偏弱运行。下半年为国外锌矿投产高峰期，锌矿供给将逐渐释放，中线思路依然偏空。

    策略：空单底仓继续持有。

    风险点：短期镀锌去库存速度较快。

    铝：

    现货方面，LME铝现货贴水 3.00 美元/吨，前一交易日为贴水10美元/吨。SMM现货方面，上海成交集中14560——14580元/吨，对当月贴水10元/吨到平水，市场成交基本稳定，下游保持按需采购。

    5月15日LME铝锭库存减少 1.22 万吨至124.71 万吨，5月14日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计213.5万吨，环比周一减少4.3万吨。

    观点：国外去库力度加大，现货贴水收窄。国内方面，国内环保趋严，电解铝产能释放或有所放缓。此外根据调研，预计自备电厂整治落实的力度偏大，成本支撑仍在强化。其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，因此二季度新增产能投产或不及预期。未来内外盘比值继续走低，或打开国内铝锭出口套利窗口，若下游消费尚可，则国内去库存速度将有望加快，国内铝价或有继续上行的空间。

    策略：轻仓试多。关注库存变动及国内新投产进程。

    风险点：海外政治事件反复。