上海中期：金属早盘研发视点0509

宏观

关注美国4月PPI数据和EIA当周原油库存变动

隔夜美元指数上涨，大宗商品涨跌不一，美股普涨，欧股普跌。国际方面，美国总统特朗普宣布美国将退出伊朗核协议，将寻求对伊朗采取“最高级别”的经济制裁，任何帮助伊朗获得核武器的国家都将面临制裁。另外意大利现任总统马塔雷敦促各方建立一个“中立政府”，却遇其他党派的反对，使该国政局前景继续不明，市场避险情绪一度升温。国内方面，美国白宫发言人称，中国国务院副总理刘鹤将于下周访美，与美国经贸官员继续进行经贸磋商，与此同时，国家主席习近平在与美国总统特朗普电话沟通时表示经贸合作一直是中美关系的压仓石和推进器，双方争取找到妥善解决存在问题的办法。数据方面，4月进出口数据增速大幅超预期，对美顺差环比扩大四成，其中贸易顺差环比扩大主要因3月贸易逆差导致，然而由于中美贸易局势的不确定性，可能对后期出口产生负面影响。今日重点关注美国4月PPI数据和EIA当周原油库存变动。

宏观金融
研发团队

股指

建议短期内多单持有IF1805合约

隔夜美股普涨，欧股普跌，国内昨日早盘三组期指微幅高开后震荡走高，IF和IH加权指数盘中涨幅均逾1%，午后维持早盘涨势在区间内震荡。现货指数中沪指表现强于深指，沪指中主要指数均收涨逾1%，行业板块连续两个交易日全线收涨，其中保险、贵金属行业涨幅居前，前期指数表现疲弱主要是由于市场焦点多数集中在空头方面，不过随着央行定向降准实施和MSCI纳入A股在即，以及陆股通每日额度上调，有助于扩大A股的流动性，同时央行等四部门发布资管新规的落地，对市场起到了一定的稳定预期作用，后期仍有不确定因素干扰市场，从技术面来看，上证指数重新站上3100点关口，IF加权指数突破[3700,3850]的震荡区间，建议短期内多单持有IF1805合约。

贵金属

多单持有

夜盘沪金1812合约微涨收于275.45元/克（ 0.18%），品种持仓量小幅增加。昨日美联储主席鲍威尔发表“鹰派”讲话，美元指数盘中突破93，令COMEX期金承压，后由于特朗普宣布将退出伊核协议而反弹。在涉及到对伊朗制裁上，美国将启动90天和180天的“缓冲期”，事态的进展仍存不确定性。短期来看，近期贵金属难以走出方向，一方面，美欧经济基本面和通胀水平分化，使得美元强势，打压贵金属，另一方面，伊核协议以及中美贸易磋商的不确定性又支撑贵金属价格。资金方面，SPDR黄金ETF持仓864.13吨，维持不变；SLV白银ETF持仓10054.63吨，前值10083.92吨。由于通胀上行风险以及美国财政赤字问题对贵金属构成利好，1310一线以下具有长期多头配置价值。

金属
研发团队

铜(CU)

观望为宜

受累于美元强势，夜盘沪铜1807合约低开，收于51040元/吨（-0.64%），品种持仓量大幅增加。供需方面，虽然下游铜加工企业普遍开工率达到8成以上，但供应略宽松。在国内废铜政策趋紧，铜精矿和铜材的进口量大幅增加。中国海关总署公布数据显示，中国1-4月未锻造铜及铜材进口量为167万吨，较上年同期增加15.2%，中国1-4月铜精矿累计进口622.9万吨，较上年同期增长9.3%。另外，前两个交易日由于铜现货的上涨，保税区仓单可能流入市场。库存方面，临近交割，上期所铜注册仓单减少452吨至143423吨，LME库存大幅下降8750吨至302625吨，整体处于历史高位。操作上，由于供需没有特别大的矛盾，铜价短期内仍维持震荡格局，我们建议观望为宜。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日市场建筑钢材价格延续小幅跌势，市场低位成交放量。从市场反馈来看，本周市场到货整体偏少，商家对后市较为乐观，不过市场高位成交不畅，预计短期内市场价格或维持震荡运行。昨日螺纹钢主力1810合约日内维持震荡表现，期价波动幅度收窄，预计短期多空争夺依然激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4180-4220元/吨。期货市场维持震荡表现，市场观望情绪加重，报价小幅下跌。目前下游用户采购意愿不强，但库存资源相对不多，加上成本的支撑，预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1810合约表现维稳，关注5日均线附近争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

隔夜沪铝1807合约大幅下挫，持仓量下降，外盘方面，LME3个月期铝收高2%。现货方面，上海成交集中14620~14640元/吨，对当月贴水10元/吨至平水，无锡成交集中14630~14640元/吨，杭州成交集中14660~14670元/吨。现货贴水迅速收窄，冶炼厂出货较少，贸易商出货力度提升，中间商接货意愿回落，下游按需采购，整体成交较前日回落。预计冶炼厂在厂累积库存将在 5 月初增值税下降后逐渐释放，但目前铝厂供给暂未完全释放，因而现货仅维持小幅贴水，而持续走低的沪伦比值将利于国内库存去化，预计短期沪铝将维持偏强震荡。操作上，多单轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌1807合约探底回升，持仓量增加，外盘方面，LME3个月期锌偏强震荡，收高0.2%。现货方面，上海0#锌主流成交于24120-23990元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约升水80-160元/吨左右；0#双燕对6月报升水120-160元/吨，市场交投较少。1#主流成交于23950-24050元/吨。锌价走高，炼厂出货意愿改善；早市贸易商以出货为主，高升水难以刺激成交，市场报价调整快速，带动交投活跃度转好，下游企业日内入市询价为主，采购意愿一般，观望情绪较重，整体成交一般，成交货量较前日变化不大。进入5 月，冶炼厂基本检修结束，锌进口亏损缩窄，保税区进口溢价及 CIF 溢价持续扩大，前期进口锌矿及锌锭或逐渐清关流入国内，目前锌矿港口库存已在大幅增加，预计供给压力将增加。短期来看，目前处于下游消费旺季，镀锌企业开工较旺，预计锌锭仍在去库存阶段，现货维持升水，显性库存下滑及现货坚挺对锌价有一定支撑。锌消费情况仍需重点关注，如果届时消费转弱，库存再度累积，锌价仍有下跌空间，预计短期锌价将维持震荡格局。操作上，暂时观望。

镍(NI)

轻仓试多

美元强势，沪镍1807合约震荡下行，收于104050元/吨（-1.06%），品种持仓量减少。供应方面，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降。需求方面，下游不锈钢价格近期明显上涨，且库存压力缓和，提振了期镍多头情绪。同时，交易所库存方面，临近交割，上期所镍注册仓单减少317吨至32871吨，LME库存下降1218吨至313644吨，整体处于历史低位。操作上，偏高的期货价格在夜盘略有修复，我们建议轻仓试多。