华泰期货：锌锭产量同比上升，铝短期成本仍有支撑

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水9.00 美元/吨，前一交易日贴水18.75美元/吨。上海0#锌主流成交于24120-23990元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约升水80-160元/吨左右。下游企业日内入市询价为主，采购意愿一般，观望情绪较重，整体成交一般。

    5月8日LME锌库存下滑 0.02 万吨至23.63 万吨，注销仓单下滑至5.39 %。根据我的有色，5月7日锌锭库存 15.26 万吨，较上周五下滑0.58 万吨。镀锌库存 96.56 万吨，较上周下滑1.77 万吨。

    观点：昨日各家机构公布了4月份产量的统计数据，由于去年4月冶炼厂集中减产，产量基数不高，因此锌锭产量较去年同期有所上升。短期下游消费较旺盛，且仍有不少冶炼企业维持检修，安泰科预计影响产量5万多吨，对锌价有一定支撑。中线看，下半年为国外锌矿投产高峰期，锌矿供给将逐渐释放，因此中线思路依然偏空。进入5月，由于增值税下滑原因，锌进口亏损缩窄，前期进口锌矿及锌锭或有望流入国内，预计5月份供给压力将逐渐增加。建议观察5月国内社会库存及升贴水变动情况，若库存重新开始累积以及升水转为贴水，届时锌价或仍有下跌空间。

    策略：空单底仓继续持有。

    风险点：短期镀锌去库存速度较快。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 19.50 美元/吨，前一交易日为平水。SMM现货市场，上海成交集中14620——14640元/吨，对当月贴水10元/吨至平水，现货贴水迅速收窄，冶炼厂出货较少，贸易商出货力度提升，中间商接货意愿回落，下游按需采购，整体成交较昨日回落。

    5月8日LME铝锭库存减少1.31 万吨至129.76 万吨，5月7日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计219.7万吨，环比周一减少0.2万吨。

    观点：伦铝库存持续大幅下滑，现货升水再度扩大，多头有挤仓迹象。海德鲁铝业被要求降低其氧化铝项目生产速度，维持50%的产量，叠加全球氧加俄铝自4月初被制裁后对全球氧化铝及电解铝供给量未完全恢复，氧化铝价快速上涨，价格方面相对优势使得国内氧化铝出口增加。国内方面，二季度为电解铝投产高峰期，原料端支撑力度预计将在俄铝供给恢复后出现减弱，此外进入5月前期冶炼企业积压库存预计有所释放，铝锭库存下滑速度预计将有所放缓，预计铝价将紧贴成本线偏弱震荡。

    策略：暂时观望，等待价格反弹后的抛空机会。

    风险点：海外政治事件反复。