华泰期货：锌锭去库持续，铝原料供给有待释放

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水9.00 美元/吨，前一交易日贴水18.75美元/吨。上海0#锌主流成交于23950-24060元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约升水180-220元/吨左右，市场少有交投。

    昨日5月银行节伦敦休市。5月4日LME锌库存下滑 0.03 万吨至23.65 万吨，注销仓单下滑至5.46 %。根据我的有色，5月7日锌锭库存 15.26 万吨，较上周五下滑0.58 万吨。镀锌库存 96.56 万吨，较上周下滑1.77 万吨。

    观点：短期下游消费较旺盛，进口货源流入量相对有限，且仍有不少冶炼企业检修，锌锭维持去库存，现货报价坚挺，对锌价构成较强支撑。中线看，下半年为国外锌矿投产高峰期，锌矿供给将逐渐释放。进入5月，由于增值税下滑原因，锌进口亏损缩窄，前期进口锌矿及锌锭或逐渐清关流入国内，预计5月份供给压力将逐渐增加。建议观察5月国内库存变动情况，若库存重新开始累积，届时锌价或仍有下跌空间。

    策略：空单底仓继续持有。

    风险点：短期镀锌去库存速度较快。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 19.50 美元/吨，前一交易日为平水。SMM现货市场，期铝当月午前震荡上行。上海成交集中14550——14570元/吨，对当月贴水50——30元/吨，下游企业按需采购，整体成交维持较活跃状态，现货贴水维稳。

    昨日5月银行节伦敦休市。5月4日LME铝锭库存减少0.87 万吨至131.07 万吨，5月7日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计219.7万吨，环比周一减少0.2万吨。

    观点：伦铝库存持续大幅下滑，现货升水再度扩大，全球铝供应仍偏紧。由于全球第二大氧化铝企海德鲁铝业被巴西法官要求降低其氧化铝项目生产速度，且维持50%的产量，且俄铝自4月初被制裁后对全球氧化铝及电解铝供给量明显下滑，而由于增值税下滑原因，国内氧化铝出口优势也愈加明显，因此国内外电解铝成本端都有较强支撑。国内方面，二季度为电解铝投产高峰期，原料端支撑力度预计将在俄铝供给恢复后出现减弱，此外进入5月前期冶炼企业积压库存预计有所释放，铝锭库存下滑速度预计将有所放缓，预计铝价将紧贴成本线偏弱震荡。

    策略：暂时观望，等待价格反弹后的抛空机会。

    风险点：海外政治事件反复。