华泰期货：锌进口亏损缩窄，铝供应紧张情绪缓解

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水15.25 美元/吨，前一交易日贴水9美元/吨。SMM上海0#锌主流成交于23900-23980元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报升水210-230元/吨左右，下游企业看跌后市升水，采兴不振。

    5月3日LME锌库存下滑 0.02 万吨至23.68 万吨，注销仓单下滑至5.57 %。根据我的有色，5月3日锌锭库存 16.69 万吨，较上周四小增0.30 万吨。镀锌库存 98.33 万吨，较上周下滑2.31 万吨。

    观点：Teck和Korea Zinc达成2018年度锌精矿长单基准TC价格，较去年有所下滑。下半年为国外锌矿投产高峰期，市场对于锌矿供给恢复预期仍在加强。伦锌库存下滑幅度符合季节性规律，而现货贴水持续扩大，反映国外现货市场货源相对充足。5月冶炼厂基本检修结束，锌进口亏损缩窄，前期进口锌矿及锌锭或逐渐清关流入国内，预计5月份供给压力将逐渐增加。建议重点关注5月后的消费情况，若5月消费转弱，库存继续累积，届时锌价或仍有下跌空间。短期下游消费较旺盛，锌价下跌或有一定阻力。

    策略：空单继续持有，不建议追空。

    风险点：短期镀锌去库存速度较快。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 4.50 美元/吨，前一交易日为平水。SMM上海成交集中14400——14410元/吨，对当月贴水50——40元/吨，中间商接货意愿积极，下游需求一般，整体成交较昨日回暖，主要来自贸易商的贡献。

    5月3日LME铝锭库存减少0.41 万吨至131.93 万吨，5月2日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计219.9万吨，环比周一减少0.6万吨。

    观点：美国财政部正在考虑俄铝的退市请求，鉴于对美国伙伴和盟友的影响，将考虑发出延长维持和解除业务往来期限的一般许可，全球铝供应紧张情绪将大幅缓解。但由于全球第二大氧化铝企海德鲁铝业被巴西法官要求降低其氧化铝项目生产速度，且维持50%的产量，电解铝成本端仍有较强支撑。国内方面，二季度为电解铝投产高峰期，此外进入5月库存下滑速度有所放缓，预计由于增值税下滑原因，现货流通量将较上月增加，国内铝供给压力仍然较大，预计铝价将紧贴成本线偏弱震荡。

    策略：建议观望。