华泰期货：伦锌交仓戏码持续上演，俄铝剧情再度反转

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水6.50 美元/吨，前一交易日贴水17.5美元/吨。SMM上海0#锌主流成交于23950-24080元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约升水200-230元/吨左右。临近增值税改革节点，部分炼厂捂票惜售；贸易商长单多停滞延至节后进行，当月票挺价鲜有成交，下月票少有出货。

    4月26日LME锌库存增加 1.87 万吨至22.82 万吨，注销仓单下滑至5.42 %。根据我的有色，4月23日锌锭库存 18.68 万吨，较上周四减少0.66 万吨。镀锌库存 103.26 万吨，较上周增加0.08 万吨。

    观点：日内有传闻称京津冀地区涉酸企业全面停产，因镀锌企业亦涉及酸洗过程，但随后了解到由于无酸洗设备或环保不达标的企业多为小企业，而小企业本身开工率不高，因此影响不大。伦锌隐性库存进一步显性化，18年一季度锌整体进口量趋增验证锌中线供给趋增逻辑，中线看，市场对于锌矿供给恢复预期仍在加强。5月冶炼厂基本检修结束，以及前期进口锌矿及锌锭流入国内，预计5月份供给压力将逐渐增加。建议重点关注5月后的消费情况，若5月消费转弱，库存继续累积，届时锌价或仍有下跌空间。

    策略：等待中线做空的机会。

    风险点：国内库存快速下滑。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 3.50 美元/吨，前一交易日为升水1.5美元/吨。SMM上海成交集中14340——14360元/吨，对当月升水20——30元/吨。持货商出货稳定，中间商谨慎接货，下游企业开始备货五一假期，整体成交一般。

    4月26日LME铝锭库存减少0.97 万吨至136.28 万吨，4月26日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计220.5万吨，环比周一减少2.2万吨。

    观点：昨日夜间俄铝寡头Oleg Deripaska计划保留俄铝股份，该消息使得本已逐渐缓解的全球氧化铝及电解铝供给紧张情绪再度爆发，LME铝价受此提振迅速走高，国内铝价出现小幅跟涨。预计成本端支撑或将再度显现。短期政治风险较大，俄铝被制裁事件的反复导致市场情绪敏感脆弱，或加剧铝价的波动。

    策略：观望。