华泰期货：俄铝事件炒作降温，市场或重新审视基本面

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水14.50 美元/吨，前一交易日贴水8美元/吨。SMM上海0#锌主流成交于24700-24830元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约主流报价升水180-200元/吨下游采兴不振，仅部分刚需采购，市场成交较清淡，成交货量较昨天基本持平。

    4月24日LME锌库存减少 0.19 万吨至18.13 万吨，注销仓单下滑至8.53 %。根据我的有色，4月23日锌锭库存 18.68 万吨，较上周四减少0.66 万吨。镀锌库存 103.26 万吨，较上周增加0.08 万吨。

    观点：中国3月进口精炼锌同比增加，3月进口亏损缩窄至接近盈利，导致进口锌锭增加，不过从侧面进一步验证锌中线供给趋增逻辑。但由于3-4月份冶炼厂检修较多，锌锭下游仍处于消费旺季，且由于5月1日起增值税将下滑至16%，中间商及下游企业接货意愿较为积极，去库速度较快，锌锭社会库存及保税区库存维持去库趋势，锌价受此支撑维持偏强震荡。此前央行决定25日起下调部分金融机构存准率1个百分点，已置换MLF，国内流动性收缩预期或有所缓解。而中线看，市场对于锌矿供给恢复预期仍在加强，锌价中线仍偏空。

    策略：短期锌锭去库速度较快，建议暂时观望，等待中线做空的机会。

    风险点：下游消费超预期恢复。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 2.00 美元/吨，前一交易日为升水15美元/吨。SMM上海成交集中14470——14490元/吨，对当月升水40——50元/吨，持货商出货积极，因为税点的改革在即，中间商和下游企业接货意愿也较积极，整体成交较好。

    4月24日LME铝锭库存减少0.67 万吨至137.84 万吨，4月23日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计222.7万吨，环比上周四减少3万吨。

    观点：如果俄铝的主要股东Oleg deripaska放弃对俄铝的控股权，美国可能放松对俄铝的制裁。在与俄铝有往来的美国人可以直到10月23日解除他们与俄铝的业务，将期限延长。短期铝市紧张情绪集中释放，预计近期铝市将逐渐回归基本面。而国内铝市由于此前并未受到制裁事件的直接影响，预计沪铝价格仍有一定修复空间，此外在低比值的刺激之下，铝锭及铝材出口同比大幅增长，在出口的推动下，国内铝锭库存有望加速去化。

    策略：建议单边暂时观望，多沪伦比值套利继续持有。