华泰期货：锌价或维持反弹，俄铝被制裁风波未平

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水11.75 美元/吨，前一交易日贴水11美元/吨。SMM上海0#上海0#锌主流成交于24010-24130元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约主流升水200-210元/吨。炼厂仍惜售不出，锌价走高，然市场货源偏紧，现货升水居高不下。

    4月17日LME锌库存减少 0.19 万吨至19.08 万吨，注销仓单下滑至13.87 %。根据我的有色，4月16日锌锭库存 20.40 万吨，较上周四减少1.99 万吨。镀锌库存 103.26 万吨，较上周增加0.08 万吨。

    观点：锌价下滑导致炼厂惜售，短期国内现货仍然偏紧，锌价仍有一定支撑，昨日央行决定25日起下调部分金融机构存准率1个百分点，已置换MLF，国内流动性收缩预期或有所缓解，下游需求预期将得到改善。但锌价下跌的根本逻辑仍在于供应端，市场对于锌矿供给逐渐恢复预期加强，中线看，锌价或仍维持易跌难涨格局。

    策略：建议空单暂时离场观望。

    风险点：下游消费超预期恢复。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 12.00 美元/吨，前一交易日为升水7美元/吨。SMM上海成交集中14680——14700元/吨，对当月贴水50——30元/吨。持货商出货态度非常积极，流通货源充足，部分中间商看涨，仍有接货，下游企业按刚需采购，整体成交供大于求。

    4月17日LME铝锭库存增加5.21 万吨至131.41 万吨，4月16日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计225.8万吨，环比上周四减少0.8万吨。

    观点：俄铝品牌4月17日开始不得获批准为注册仓单，因此贸易商在LME在昨日之前加速注册仓单，LME库存再度大增，现货维持高升水，海外供应紧张情绪不减。昨日LME通知其客户如果从与俄罗斯铝业之间的交易取得任何获利，相应资金都会转入一个冻结账户，进一步激化俄铝供给收缩预期。此外昨日日本几家大型贸易商要求停止俄铝停止发运精炼铝和其他产品，并抢购其他地区铝锭以确保供应，日本此前从俄铝购买铝锭30万吨。目前俄铝的商业环境有所中断，凡是跟俄铝有交易均有可能受到美国制裁，预计制裁将最多可影响全球300多万吨电解铝产能的流通。

    策略：电解铝供给紧张情绪在全球范围内发酵，建议波段性多单继续持有。

    风险点：美国制裁俄铝事件缓解。