华泰期货：沪锌领跌基本金属，俄铝被美制裁余波未了

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水8.50 美元/吨，持平于前一交易日8.5贴水美元/吨。SMM上海0#锌主流成交于23820-24480元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约升水80-120元/吨左右，市场交投氛围较好。

    4月12日LME锌库存较昨日减少 0.25 万吨至19.65 万吨，注销仓单下滑至15.50 %。根据我的有色，4月9日锌锭库存 24.16 万吨，较上周一减少0.34 万吨。镀锌库存 103.18 万吨，较上周增加0.35 万吨。

    观点：昨日沪锌领跌基本金属板块，目前中美贸易战带来的紧张情绪已经大幅减缓，市场或重回基本面，导火线则是坊间传闻，称国家抛储锌锭6万吨，但据悉这部分货源将流入央企，因此对供应影响不大。锌价下跌的根本逻辑仍在于供应端。中线市场对于锌矿供给逐渐恢复预期加强，未来供给压力仍在加大。而需求端，国内流动性收缩预期将传导至终端需求转弱，下游镀锌累积的库存或难以消化。中线看，锌价或仍维持易跌难涨格局。

    策略：建议空单继续持有。

    风险点：下游消费超预期恢复。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 9.00 美元/吨，前一交易日为升水5.25美元/吨。SMM上海成交集中14180——14200元/吨，对当月贴水100——90元/吨。高价压抑下游企业采购热情，整体成交较昨日活跃。

    4月12日LME铝锭库存增加9.45 万吨至128.41 万吨，4月9日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计226.6万吨，环比上周一增0.3万吨。

    观点：俄铝被美制裁事件逐渐扩大，目前穆迪和惠誉取消对俄罗斯联合铝业的信用评级，短时内市场恐慌避险情绪加剧，隔夜铝价大涨。税改后冶炼厂在厂库存或有所累积并将在5月初税改后逐渐释放，叠加原料端陆续复产，截至目前铝锭社会库存下滑力度明显不及往年同期，预计待国外政治风险平息后，铝价仍将偏弱运行。

    策略：短期伦敦现货紧张情绪仍在发酵，建议暂时观望，中线等待铝价充分反弹后的做空机会。

    风险点：政策执行力度加强、下游消费快速转好。