华泰期货：北方镀锌生产恢复，铝价外强内弱

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水8.50 美元/吨，前一交易日为贴水5美元/吨。SMM上海0#锌主流成交于24640-24720元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约升水50-60元/吨。下游多看跌后市维持刚需采购，买兴一般，日内成交尚可，市场成交货量较昨日基本持平。

    4月11日LME锌库存较昨日减少 0.22 万吨至19.90 万吨，注销仓单下滑至16.57 %。根据我的有色，4月9日锌锭库存 24.16 万吨，较上周一减少0.34 万吨。镀锌库存 103.18 万吨，较上周增加0.35 万吨。

    观点：伦锌贴水持续扩大，现货表现仍然较弱。国内方面目前北方镀锌企业生产基本恢复，正加足马力生产，预计镀锌库存将持续累积，短期锌锭库存预计将继续下滑。中线看，市场对于锌矿供给逐渐恢复预期加强，未来供给压力仍在加大。目前中美贸易战缓解，但国内现货流动性收缩预期将传导至终端需求转弱，镀锌后期库存或难以消化。锌价或仍维持易跌难涨格局。

    策略：建议空单继续持有。

    风险点：下游消费超预期恢复。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 5.25 美元/吨，前一交易日为贴水21.75美元/吨。SMM上海成交集中14180——14200元/吨，对当月贴水100——90元/吨。高价压抑下游企业采购热情，整体成交较昨日活跃。

    4月11日LME铝锭库存增加0.12 万吨至127.41 万吨，4月9日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计226.9万吨，环比上周一增1.1万吨。

    观点：美国维持对俄铝政治制裁，此外 LME阻止4月6日之后出售的俄铝公司金属进入LME仓库。伦敦现货紧张情绪逐渐发酵，现货由贴水转为高升水，但昨日现货升水有所收窄。整体而言由于国内外铝价联动有限，预计该事件对内盘提振力度有限，但仍会导致内盘恐慌避险情绪增加。日前电解铝期现套利空间逐渐压缩，贸易商移仓换月意愿下滑，因此冶炼厂在厂库存或有所累积并将在5月初税改后逐渐释放，预计待国外政治风险平息后，铝价仍将偏弱运行。本周一铝锭社会库存已现累积迹象，但仍需观察持续性。

    策略：短期伦敦现货紧张情绪逐渐发酵，建议暂时观望，中线等待铝价充分反弹后的做空机会。

    风险点：政策执行力度加强、下游消费快速转好。