华泰期货：锌基本面无异动，伦铝现货紧张预期增强

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水5.00 美元/吨，前一交易日为升水1.5美元/吨。SMM上海0#锌主流成交于24600-24670元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约升水50-60元/吨左右。锌价走高下游买兴减退，叠加昨日逢低已有买入，日内采购不甚积极，市场成交货量主由贸易商贡献。

    4月10日LME锌库存较昨日减少 0.21 万吨至20.12 万吨，注销仓单小幅下滑至17.46 %。根据我的有色，4月9日锌锭库存 24.16 万吨，较上周一减少0.34 万吨。镀锌库存 103.18 万吨，较上周增加0.35 万吨。

    观点：伦锌由升水转为贴水，显示锌供给逐渐宽松预期已在现货市场初步得到验证。国内方面，节后锌市下游逐渐恢复，镀锌开工率上升，镀锌库存持续累积。锌锭库存虽持续下滑，但现货表现却无明显起色，或反映国内现货紧张程度已经下滑。虽中美贸易战缓解，但国内现货流动性收缩预期中线传导至终端需求依然偏空，镀锌后期库存或难以消化。锌价或仍维持易跌难涨格局。

    策略：空单继续持有。

    风险点：下游消费超预期恢复。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 16.00 美元/吨，前一交易日为贴水21.75美元/吨。SMM上海成交集中14180——14200元/吨，对当月贴水100——90元/吨。高价压抑下游企业采购热情，整体成交较昨日活跃。

    4月10日LME铝锭库存减少0.45 万吨至126.41 万吨，4月9日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计226.9万吨，环比上周一增1.1万吨。

    观点：伦铝受美国对俄铝政治制裁提振上涨，伦敦现货紧张情绪逐渐发酵，现货由贴水转为高升水，但由于国内外铝价联动有限，预计该事件对内盘提振力度有限，但仍会导致内盘恐慌避险情绪增加。日前电解铝期现套利空间逐渐压缩，贸易商移仓换月意愿下滑，因此冶炼厂在厂库存或有所累积并将在5月初税改后逐渐释放，预计待国外政治风险平息后，铝价仍将偏弱运行。本周一铝锭社会库存已现累积迹象，但仍需观察持续性。

    策略：短期伦敦现货紧张情绪逐渐发酵，建议暂时观望，中线等待铝价充分反弹后的做空机会。

    风险点：政策执行力度加强、下游消费快速转好。