上海中期：金属早盘研发视点0410

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

隔夜COMEX 6月黄金期货收涨0.3%，国内贵金属期货微幅高开后在区间震荡，盘中有小幅拉升，近期主要系中美贸易摩擦局势不明，中美博弈自上周以来已历经两轮博弈，在博鳌亚洲论坛中中国外交部发言人表示在当前的情况下，双方不可能就贸易问题进行任何谈判，同时日本前首相福田康夫在人民日报上撰文称中国应吸取日本的惨痛教训。资金方面，截止4月3日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸减少34985手合约至137849手合约，SPDR黄金信托持仓增加0.66%至859.99吨，SLV持仓量增加至9959.22吨，操作上，中美贸易摩擦局势不明，建议暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜期价震荡上行，20日均线压力明显。外盘方面，LME3个月期铜小幅走高。上海电解铜现货对当月合约报升水60元/吨-升水120元/吨，平水铜成交价格50320元/吨-50460元/吨，升水铜成交价格50340元/吨-50500元/吨。节后开市，沪期铜延续区间震荡，近强远弱格局仍显示5月1日起增值税率的下降带来的利差空间，即使隔月价差倒挂100元/吨左右，降税带来的空间仍有300~400元/吨的利润空间。目前加工费下，以及税率下调之后，冶炼企业依然有较大动力增产，因此供应整体仍然充足；而短期需求季节因素已经释放，但对于未来担忧仍然没有落地，特别是美国挑起的贸易战可能引发全球范围的效应，以及中国严格的控制风险（地产和信贷），需求悲观展望依然未改变。操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝期价高开高走，外盘方面，LME3个月期铝大幅上涨至四周高位。上海成交集中14060~14070元/吨，对当月贴水70~60元/吨，对隔月贴水60~40元/吨。无锡成交集中14060~14070元/吨，杭州成交集中14060~14070元/吨。持货商出货力度较节前有所提高，中间商因税率囤货现象减弱，细则表明贸易商也享受降税的优惠，下游企业不接受上涨过快的价格，仅按刚需采购，整体成交略差。当前处于铝行业消费旺季，综合影响或致短期铝锭库存有所下滑。采暖季后，电解铝企业新投将逐渐增加，而铝价反弹亦有利于铝企产能投放，预计铝市中期依然偏弱运行。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌期价窄幅震荡，外盘方面，LME3个月期锌高开低走。上海0#锌主流成交于24380-24850元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约升水30-40元/吨左右，0#双燕对5月升水50-60元/吨。1#主流成交于24340-24780元/吨。炼厂出货情况尚可；锌价跌势不休，贸易商间交投积极，前期因看好后市升贴水而惜售不出货源部分流出，流通货源稍转宽松，而逢低下游采买热情被点燃，节后积极采购，市场成交较好，市场成交货量较节前增幅明显。由于 4 月冶炼厂常规检修较多，下游季节性消费转好，预计锌锭库存再度下滑。但需考虑到目前中美贸易战形势日趋严峻，国内去杠杆趋势或将延续，资金紧张情绪传导至锌终端消费走弱预期增强，而镀锌库存仍在持续累积，锌锭库存后期下滑速度或将减缓，锌价或延续偏弱运行。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍期价偏强运行，外盘方面，LME3个月期镍小幅收涨。南储现货市场镍报价在99400元/吨，下跌1400元/吨;上海地区，金川镍现货较无锡主力合约升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约贴水300元/吨成交。节后市场反应平淡，成交无力，无锡主力换月，部分贸易商对5月合约报价。金川公司电解镍(大板)上海报价99000元/吨，桶装小块1000100元/吨，下调1500元/吨。需求端的表现持续萎靡让镍价承压。中美贸易战对镍以及不锈钢并没有太多直接影响，但是类似台湾地区的不锈钢进口减少设想较容易出现间接影响，后市继续关注后续不锈钢市场表现变化。操作上，暂时观望。