华泰期货：锌基本面表现平淡，铝价反弹空间有限

    锌：

    现货方面，3月29日，LME锌现货升水10.00 美元/吨，前一交易日为升水13.25美元/吨。SMM上海0#锌主流成交于24830-24940元/吨，日内普通报对5月贴水20元/吨-平水，炼厂出货积极性不佳。

    4月3日LME锌库存较昨日减少 0.12 万吨至21.17 万吨，注销仓单小幅下滑至32.56%。根据我的有色，4月2日锌锭库存 24.50 万吨，较上周一减少0.70 万吨。上周五(3.30)镀锌库存 102.83 万吨，较上周增加0.44 万吨。

    观点：节前现货市场成交普遍下滑，短期维持供需两淡，基本面变动不大。上游利润逐渐修复，锌矿投产进程有加速预期，中线维持偏空思路。而国内流动性收缩预期加强，以及中国发布针对美国“232钢铝关税”的产品征税清单，对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务，贸易战形势再度升温，短期市场的恐慌情绪以及资金避险情绪扩大，锌价或仍维持易跌难涨格局。

    策略：维持趋势性空头思路。

    风险点：下游消费超预期恢复。

    铝：

    现货方面，3月29日LME铝现货贴水 17.75 美元/吨，前一交易日为贴水26.75美元/吨。现货方面，SMM上海成交集中14000——14020元/吨，对当月贴水70——60元/吨，现货价格及贴水缩窄，持货商出货力度小幅增大。

    4月3日LME铝锭库存减少0.48 万吨至128.15 万吨，4月2日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计225.8万吨，环比上周一下滑0.5万吨。

    观点：4月2日起中国对进口自美国废铝加征25%关税，叠加此前自备电政策出台，此外当前处于铝行业消费旺季，铝锭库存也符合季节性下滑特征，因此短期铝价表现强势。而根据分析，中进口美废铝影响中国铝金属供给总量仅为1%，对铝市供给产生不了实质性影响。且根据我们近期调研情况，随着供给侧结束，局部地区仍在维持复产，且铝价的反弹亦有利于企业的复产进程加快。

    策略：短期建议观望，空单底仓继续持有。

    风险点：政策执行力度加强、下游消费快速转好。