上海中期：金属早盘研发视点0330

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

隔夜COMEX 6月黄金期货小幅收跌，本周累跌2.1%，国内夜盘贵金属低开在区间内震荡。近期市场走势主要系中美贸易摩擦影响，美国商务部部长及白宫贸易顾问讲话令贸易局势不明，不过美国3月密歇根大学消费者信心指数终值为101.4，创2004年以来最高，现况指数也创历史新高，主要系减税和一次性奖金发放帮助美国消费者改善了信心，也部分抵消了对贸易关税和股市波动性的担忧。同时美国2月个人消费支出增长符合预期，核心PCE物价指数同比增1.6%，略高于前值。数据整体好于预期，对贵金属有一定压力。资金方面，截止3月20日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸减少23822手合约至121838手合约，SPDR黄金信托持仓小幅减少1.18至846.12吨，SLV持仓量至9893.08吨，操作上，建议暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜窄幅震荡，承压10日均线，外盘方面，LME3个月期铜因贸易战忧虑缓解，微幅收涨。上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水130元/吨，平水铜成交价格49470元/吨-49680元/吨，升水铜成交价格49500元/吨-49720元/吨。早市盘初持货商报价好铜贴水160元/吨左右，平水铜贴水200元/吨一线，吸引大量商家收货，各大冶炼厂引领收货潮，贴水快速收窄，好铜收至贴水140~130元/吨附近，平水铜收窄至贴水180~160元/吨，湿法铜保持货紧价挺，成交买盘稳定向好，市场一片积极询价的气氛，市场在月末期却表现的异常活跃，有资金实力的企业跟进买盘，减税利好上下游，下游主动询价冶炼厂互相沟通，成交保持回暖上升态势。1-2 月精炼铜产量较大、进口增多，整体现货市场累积较多库存，短期现货供应充沛；但铜精矿加工费的进一步下降，以及废旧铜的紧张，将使得未来精炼铜供应受到抑制；而随着需求的逐步回暖，现货市场或迎来逐步改善预期，但由于宏观方面的担忧，需求能否改善存在不确定性。操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝增仓下行，外盘方面，LME3个月期铝触及8个月低位，因库存增加及中国限产效果不及预期。上海成交集中13720~13740元/吨，对当月贴水120-100元/吨，无锡成交集中13720~13740元/吨，杭州成交集中13720~13740元/吨。5月1日后制造业增值税从17%降至16%，保值头寸大量后移至远月，期铝当月与隔月迅速缩窄至平水附近，现货对当月贴水扩大至百元以上，现货市场流通量稳中小降，期铝冲高后有所回落，而现货价格较前日高，下游企业采购积极性较前日下降，整体成交较前日略有下滑。目前国内铝锭库存开启季节性下滑阶段，库存下滑符合市场预期，铝锭供给端的增量相对确定，市场的焦点仍集中在消费能否超预期转好，若需求端未出现太多亮点，预计铝价仍偏弱运行。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌减仓下行，外盘方面，LME3个月期锌高位回落。上海0#锌主流成交于24780-24880元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约贴水10-平水附近，0#双燕对5月升水10-20元/吨左右，较昨日基本持平。1#主流成交于24730-24810元/吨。炼厂出货意愿一般；贸易商早市交投氛围较好，04合约较05合约升水40-50元/吨致使市场报价较为紊乱，市场成交较为集中于对5月平水左右，少量对5月报贴水10-20元/吨，早市后期贸易商出货为主，市场接货积极性减弱，下游采购节奏较为平稳，整体成交一般，成交货量较昨日基本持平。目前国内锌锭供应尚且充足，环保因素导致下游需求仍受限，仍需持续关注下游端需求改善情况。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍震荡整理，外盘方面，LME3个月期镍震荡上行。南储现货市场镍报价在97300元/吨，下跌300元/吨;上海地区，金川镍现货较无锡主力合约升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约贴水100-200元/吨成交。现货价格再度下跌，贸易商逢低采购增加，低价货源受青睐，但下游仍显谨慎，按需少采，整体交投氛围一般。金川公司电解镍(大板)上海报价96900元/吨，桶装小块98100元/吨，下调300元/吨。精炼镍供应持续的紧张，是镍价最核心的支撑力量，从库存数据来看，当期不锈钢供需已经基本平衡，但需求端市场低迷的格局依然没有发生改变，镍价仍然偏弱。操作上，暂时观望。