华泰期货：继续关注需求释放

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水2.50 美元/吨，前一交易日为贴水0.5美元/吨。上海0#锌主流成交于24550-24600元/吨，0#普通品牌对沪锌1804合约平水-升水10元/吨附近。下游谨慎采购以刚需为主，成交一般。

    3月26日LME锌库存较昨日减少 0.05 万吨至21.07 万吨。根据我的有色，3月26日锌锭库存 26.17 万吨，较上周一增加0.18 万吨。本周一(3.24)镀锌库存 102.39 万吨，较上周增加1.27 万吨。

    行业消息：海关总署周一公布的数据显示，中国2月精炼锌进口量为37710吨，同比增加151.2%。数据亦显示，中国2月锌矿砂及精矿进口量为209,291吨，同比增加16.79%。

    观点：昨日公布的锌矿以及锌锭进口数据再度大增，或侧面反映国内冶炼厂及贸易商对于后市国内锌锭消费仍有所期待，因此选择在进口亏损情况下大量进口，而国内目前处于金三银四消费旺季，锌价受此乐观情绪推动而大幅上扬。反观目前的基本面，LME锌现货维持弱势，国内外锌锭供应尚且充足，而下游企业生产消费受环保影响较大，整体锌锭短缺局面已有所缓解。美国宣布对中国征收500亿美元关税，贸易战担忧情绪仍在持续发酵，预计受消费转好预期影响锌价或将短暂反弹，但大方向仍易跌难涨。

    策略：锌供给趋增趋势相对确定，重点关注国内消费增长能否超乎市场预期，操作上仍以空头思路对待。

    风险点：下游消费快速恢复。

    铝：

    现货方面，LME铝现货贴水 23.75 美元/吨，前一交易日为贴水22.25美元/吨。上海成交集中13550——13560元/吨，对当月贴水90-80元/吨，较上周有所收窄。持货商出货积极，现货价格及贴水稳定，中间商和下游企业接货稳定，无甚变化，整体成交一般。

    3月26日LME铝锭库存下滑0.32 万吨至127.32 万吨，3月26日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计222.4万吨，环比上周四下滑3.4万吨。

    观点：现在处于下游消费旺季，国内铝锭库存开启季节性下滑阶段，符合市场预期，而铝锭供给端的增量相对确定，市场的焦点仍集中在消费能否超预期转好。而短期受宏观因素影响，预计铝价大方向仍偏弱运行。建议观察库存下滑是否具可持续性。

    策略：建议暂时观望，前期空头继续持有。

    风险点：政策执行力度加强、下游消费快速转好。