五矿经易期货：金属早盘视点0327

    铜：LME 库存上一交易日增加 35000 吨达 352750 吨，库存增幅主要来自欧洲和亚洲仓库，注销仓单增

    加 3650 吨至 48925 吨。现货方面，上个交易日 LME 铜 Csah 贴水 36 美元/吨，国内上海地区现货贴水

    180 元/吨，市场情绪偏空，现货报价跌至 49000 元/吨以下，整体呈现供大于求的特征，下游刚需拿货

    为主。供应方面，海关数据显示，1-2 月我国进口精炼铜 54.4 万吨，同比增加 6.3%，进口阳极铜 15.4

    万吨，同比增加 33.2%。智利矿商 Antofagasta 与旗下 Los Pelambres 铜矿工人就新的劳动合同达成协

    议，罢工风险解除。综合来看，昨日美元大跌，离在岸人民币大涨，市场预期中国方面将作出让步令贸易

    战升级的担忧减弱，铜价下挫后有所反弹，但海外库存大增限制了铜价反弹力度。产业层面上，短期精炼

    铜市场供应相对充裕，但由于废铜供应紧张使得精废价差继续缩小，造成下游加工企业转而使用精炼铜，

    增加精炼铜的消费，近期关注铜价下跌后下游的接货力度，若现货贴水明显收窄，则铜价有望暂时企稳。

    铝：产业方面，LME 库存下降 3225 吨至 1273150 吨。国内方面，SMM 报社会库存周一较上周四下降

    2.7 万吨，两会结束后的需求恢复、以及铝价回落刺激下游采购终于使得社会开始下降。目前氧化铝盈利

    并不高，由于烧碱价格仍坚挺，导致 2600 元/吨氧化铝平均亏损在 100 元/吨。而现货跌至 13500 元/吨

    后，冶炼利润平均亏损 500 元/吨。预计目前属于供应与需求增量之间的比赛，然后铝价在下挫过程中，

    现货贴水并未收窄，反映现实的需求仍疲软。确认库存趋势下降趋势，暂时仍偏弱运行。