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华泰期货：资金偏紧预期逐渐增强，后市锌铝价格难言乐观
2018-03-23 10:26:24 华泰期货
锌：
现货方面，LME锌现货贴水0.75美元/吨，前一交易日为贴水0.5美元/吨。上海0#锌主流成交于24710-24840元/吨，0#普通品牌对沪锌1804合约贴水50-贴水40元/吨附近，现货较昨日再度收窄，锌价走强施压下游采购热情，叠加昨日锌价低位多已按需采购，日内少有入市。
3月22日LME锌库存较昨日增加 0.01 万吨至21.13 万吨。根据我的有色，3月19日锌锭库存 28.19 万吨，较上周一减少 0.08 万吨。本周一(3.19)镀锌库存101.12 万吨，较上周下滑 0.83 万吨。
行业消息：据SMM了解，华南某锌冶炼厂计划4月常规检修，影响产量约为5000吨左右。据悉，华北除天津地区镀锌企业生产逐步恢复外，河北邯郸地区镀锌企业亦显现逐步恢复。
中线供需逻辑(3个月)：国内外供给增量相对有限，环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续，国内外加工费维持低位，进而导致冶炼厂开工难以回升，上半年锌锭维持供需紧平衡，但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强，下半年随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转。
观点：目前锌价主要受内外外围气氛偏悲观影响，走势较为疲软。短期供需基本面无明显异动，LME锌现货维持弱势，国内锌锭供应尚且充足，而下游企业生产消费不如往年同期水平，整体锌锭短缺局面已有所缓解。继美联储宣布加息之后，中国央行昨日上调公开市场操作利率，去杠杆的政策指引或将持续，近期国内资金偏紧预期逐渐增强。另外美国宣布对中国征收500亿美元关税，贸易战担忧情绪仍在持续发酵，预计锌价将维持偏弱走势。
策略：建议暂时观望，激进者可短空。
风险点：下游消费快速恢复。
铝：
现货方面，LME铝现货贴水22美元/吨，前一交易日为贴水22.75美元/吨。上海成交集中13730~13740元/吨，对当月贴水120-110元/吨，与昨日持平。持货商出货积极，现货价格及贴水稳定，中间商和下游企业接货稳定，无甚变化，整体成交一般。
3月22日LME铝锭库存下滑0.40 万吨至127.90 万吨，3月22日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计225.8万吨，环比上周四下滑0.3万吨。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。
观点：华南地区建筑铝型材企业目前仍面临着较大压力，叠加短期受宏观因素影响，预计铝价偏空运行。但需注意铝锭社会库存出现下滑，现货铝贴水维稳，建议进一步观察库存下滑是否具可持续性。
策略：建议暂时观望，激进者轻仓试空。
风险点：政策执行力度加强、下游消费快速转好。
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今日铝价
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|---|---|---|---|
| 中铝(华东) | 20910 | - | 03-14 |
| 中铝(华南) | 20890 | - | 03-14 |
| 中铝(西南) | 20840 | - | 03-14 |
| 中铝(中原) | 20780 | - | 03-14 |
| 上海华通 | 20960 | 0 | 03-14 |
| 中国宏桥 | 21050 | 0 | 03-14 |
| 南海(灵通) | 21160 | -20 | 03-14 |
| 广东南储 | 20890 | -10 | 03-14 |
| 上海物贸 | 20900 | -10 | 03-14 |
| 长江有色 | 20910 | 0 | 03-14 |
| 上海期货 | 20875 | -40 | 03-14 |
| LME伦敦 | 2701 | 5 | 03-13 |
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