华泰期货：锌供给仍偏紧，电解铝原料端供给即将释放

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水扩大至2.75 美元/吨，前一交易日为贴水0.75美元/吨。上海0#锌主流成交于25010-25150元/吨，0#普通品牌对沪锌1804合约贴水90-贴水80元/吨附近，贴水较昨日扩大20元/吨。

    3月13日LME锌库存减0.25 万吨19.75 万吨。根据我的有色，3月12日锌锭库存28.74万吨，较上周一减少1.48万吨。镀锌库存102.88万吨，较上周小幅下滑0.32万吨。

    中线供需逻辑(3个月)，国内外供给增量相对有限，环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续，国内外加工费低位难以回升，进而导致冶炼厂开工难以回升，届时消费启动会导致全球锌锭再度去库。

    观点：原料端锌精矿供给仍未有明显放量，两会期间由于采暖季关停的北方矿山复产将延后，受3月锌锭企业检修较多影响锌锭供给或将出现下滑，整体锌锭供给仍将偏紧，预计短期锌价仍有回升空间。

    策略：建议逢低做多。

    风险点：下游消费继续恶化，锌库存不断累积。

    铝：

    现货方面，LME铝现货贴水22.25 美元/吨，3月9日为贴水20.25美元/吨。现货方面，现货方面，上海成交集中13710-13730元/吨，对当月贴水50-40元/吨，较昨日再度收窄。

    3月13日LME铝锭库存减0.47 万吨至130.17 万吨，3月12日，根据我的有色，铝锭社会库存合计223.6万吨，环比上周四增加4.7万吨。

    中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。

    观点：铝价跌势不休，电解铝成本塌陷趋势暂缓，而在采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，届时电解铝成本重心或再度下行，电解铝投放进程将继续加速。目前做空的主要风险点进入3月下游开工或逐渐恢复以及政策端风险加剧。不过目前消费端仍未明显起色，电解铝仍处于垒库阶段，政策端风险有所缓解，铝价仍具下行压力。

    策略：沪铝维持空头思路。

    风险点：政策执行力度加强、下游消费快速转好。