五矿经易期货：金属早盘视点0314

    铜：LME 库存上一交易日增加 350 吨达 321475 吨，注销仓单减少 800 吨至 43250 吨。现货方面，上

    个交易日 LME 铜 Csah 贴水 29.8 美元/吨，国内上海地区现货由贴水转为小幅升水 15 元/吨，隔月价差

    维持 300 元/吨以上，持货商坚挺报价，下游以刚需接货为主。综合来看，短期市场对中国经济放缓和全

    球贸易战的担忧仍存，整体商品氛围未逆转，但受特朗普解雇国务卿影响，美元大跌，带动以美元计价的

    基本金属价格普遍上涨。产业层面上看，短期精炼铜市场供应相对充裕，但下游复工及及旺季到来使得需

    求提升，全球库存积累进入尾声，而且随着国内冶炼厂能陆续投产，原料市场可能迎来阶段性紧张，对铜

    价构成支撑。

    铝：特朗普解雇国务卿蒂勒森的消息令美元指数一度跌破 90 关口、提升有色金属价格。海外市场方面，

    Cash/3m 贴水 21.25 美元/吨，库存下降 4700 吨。 国内方面， 沪铝主力合约跌破 14000 元/吨关口，

    主要原因一是预期氧化铝价格的下跌， 氧化铝价格下跌空间 估计在 100 - 200 元/吨附近，然后铝价成

    本下跌 400 块，按照现在成本算大概是在 13700 附近，与目前现货价格相接近。第二是下游消费一直没

    启动，导致社会库存一直累积。这次两会时间会比较长，间接影响到消费。目前市场担忧情绪加重，需要

    看到库存趋势性下降来提振多头信心，但我们倾向于认为下跌空间已有限。

    铅锌：LME 锌库存减少 2500 吨，至 197500 吨，Cash/3m 贴水 3.5 美元/吨；铅库存减少 100 吨，至

    131300 吨，Cash/3m 升水 2.25 美元/吨。昨日沪铅下探至去年 11 月低点附近，夜盘高开低走收复跌幅，

    基本面看，铅产业链同样面临价格下跌炼厂惜售，检修增加的局面，价格下方存在一定支撑，但近日沪铅

    结构转向 back 的原因更多来自消费偏弱导致市场对远期铅价的悲观，而非近月逼仓逻辑。再生铅方面，

    由于废电瓶回收价格回调缓慢，冶炼利润受到挤压预计短期不存在大幅放量风险，铅的供需格局转向大幅

    过剩的可能性不大，沪铅价格看偏弱震荡为主，建议观望。