上海中期：金属早盘研发视点0301

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

隔夜COMEX 贵金属小幅收跌，国内夜盘贵金属低开后迅速下挫，随后向上拉升在区间内震荡。隔夜公布的美国四季度GDP增速符合预期，不过受美联储主席鲍威尔鹰派言论，指出将进一步逐步加息，美国经济展望维持强劲，市场波动不会阻止加息步伐，且强调个人对美国通胀和经济前景信心增强，鲍威尔给出更快加息可能，市场对加息四次预期增强，对贵金属产生压力。不过英国退欧再生变数，市场风险情绪加大，对贵金属有一定支撑。资金方面，截止2月20日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸增加7607手合约至187318手合约，SPDR黄金信托持仓增加0.21%至831.03吨，SLV持仓量维持于9847.08吨，操作上，建议暂时观望。

铜(CU)

轻仓持多

隔夜沪铜继续下挫，美元指数持续上涨，上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格52320元/吨-52420元/吨，升水铜成交价格52380元/吨-52480元/吨。隔夜美元涨金属普跌，沪铜下跌超500元/吨，盘面尚未出现探低回升的迹象，又适逢2月末，部分持货商有资金压力，市场抛货量较为集中，换现意愿迫切，故早市报价就未呈现前几日的高报低走的现象，开市好铜就自贴水120元/吨一路调降至贴水140元/吨左右，平水铜早市报价尚在贴水180~170元/吨挣扎，但国产鲁方等平水铜已主动调降至贴水200~190元/吨，只有低价货源才受人青睐。今日受制于月末资金压力，贸易商虽询价积极但入市谨慎，压价普遍，下游则等待盘面企稳及跨月后再行入市。进入3月，成交或将有改善。操作上，轻仓持多。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝在底部14000元/吨附近获得支撑。广东市场成交集中在14120~14130元/吨，粤沪价差继续收窄至80元/吨附近，由于大部分新的长单要于3月1日执行，因此市场实际可流通货源较为有限，且中铝等大型铝企持续收货，市场整体交投活跃度较高，但下游全面复工仍需待元宵节后。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌维持盘整，上海0#锌主流成交于26240-26340元/吨，0#普通品牌对沪锌1804合约贴水130-贴水110元/吨附近，较昨日扩大10元/吨附近；0#双燕对4月贴水90-贴水80元/吨； 1#主流成交于26200-26290。月末变现周转，虽锌价回落，冶炼厂积极出货，贸易商间交投较活跃，市场报价下调较快，部分后点价订单报价为对4月贴水150-160元/吨，盘尾锌价回落，升水止降企稳，但下游采购积极性仍不佳，市场成交主由贸易商贡献，整体成交货量较昨日小增。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍小幅下跌，技术面上有形成双顶的形态，南储现货市场镍报价在104400元/吨，下跌300元/吨;上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1802贴水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1802贴水300元/吨成交。月末企业资金受限，现货交投淡静，低价货源成交较为积极。操作上，暂时观望。