兴业期货：美联储态度偏鹰，有色多单暂离场

周二有色金属整体偏弱运行，沪铜、沪锌于日间横盘震荡，夜盘低开低走；沪铝日内波动较大；沪镍日间尾盘走高，但于夜盘低开低走。

当日宏观面主要消息如下：

（1）美联储主席鲍威尔国会证词讲稿：预计未来将渐进加息，经济前景依旧强劲；财政政策更具刺激性，外部需求增强；（2）IMF主席拉加德：今明两年全球经济增速将为3.9%，全球四分之三的地区经济出现上行。

现货方面：

（1）截止2018-2-27，SMM 1#电解铜现货价格为52910元/吨，较前日上涨53060元/吨，较近月合约贴水150元/吨，当日没有大量低价抛售低端进口铜的冲击，整个市场挺价气氛浓郁，淡国内平水铜于进口铜之间仍存价格分歧，继前日下游大量补货后，当日下游接货意愿降低，但贸易投机的热情缓慢复苏。

（2）当日，SMM A00#铝现货价格为13930元/吨，较前日上涨20元/吨，较近月合约贴水200元/吨，持货商认为价差存进一步缩窄空间，故有所惜售，市场流通货源较为偏紧，大型贸易商收货促进现货贴水收窄，整体成交较活跃。

（3）当日，SMM 0#锌锭现货价格为26570元/吨，较前日上涨70元/吨，较近月合约贴水60元/吨，冶炼厂节后存变现周转需求，沪市到货量增加，贸易商积极出货，早市长单交投活跃，下游畏高刚需采购，整体成交与昨日持平。

（4）当日，SMM 1#电解镍现货价格为104050元/吨，较前日上涨450元/吨，较近月合约贴水580元/吨，当日镍价高位震荡，持货商报价积极，市场消费疲软，下游企业价高按需采购，贸易商适量补货。当日金川公司电解镍（大板）上海报价上调700元/吨至104300元/吨。

库存方面：

（1）LME铜库存为33.04万吨，较前日减少1150吨；上期所铜库存7.81万吨，较前日减少100吨；

（2）LME铝库存为131.84万吨，较前日减少8450吨；上期所铝库存77.49万吨，较前日增加3609吨；

（3）LME锌库存为13.58万吨，较前日减少2425吨；上期所锌库存3.76万吨，较前日减少201吨；

（4）LME镍库存为33.56万吨，较前日减少408吨；上期所镍库存4.51万吨，较前日持平。

内外比价及进口盈亏方面：

（1）截止2月27日，伦铜现货价为7111美元/吨，较3月合约贴水32.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.46（进口比值为7.47），进口亏损88元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.54（进口比值为7.47），进口盈利514元/吨；

（2）当日，伦铝现货价为2189美元/吨，较3月合约升水27.75美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.39（进口比值为7.8），进口亏损3080元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.71（进口比值为7.81），进口亏损2365元/吨；

（3）当日，伦锌现货价为3588美元/吨，较3月合约升水41.75美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.55（进口比值为7.82），进口亏损960元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.53（进口比值为7.82），进口亏损1039元/吨；

（4）当日，伦镍现货价为13910美元/吨，较3月合约升水6美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.47（进口比值为7.61），进口亏损2051元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.58（进口比值为7.61），进口亏损457元/吨。

当日重点关注数据及事件如下：

（1）9:00 中国2月官方制造业PMI。

产业链消息方面：

（1）据日本财务省，日本1月海关结清后的精炼铜出口量为47,561,922千克，较去年同期 45.0%；（2）据唐山“十项重点工作”发布，禁止投资钢铁、电解铝等产能过剩行业；（3）节后各地铝下游加工企业复工脚步有差异，江浙最快广东最慢；（4）魏桥3月预焙阳极采购价正在商议，目前双方可接受的价格降至减200元/吨，但最终定价仍未确定；（5）据SMM，因镍矿供应愈发充足，且产品利润水平高，华东某高镍生铁工厂拟开启闲置产能，预计增量体现在5月，增量为3000吨，折合金属300吨；（6）据SMM，本周印尼到连云港海运费上涨至12美元/湿吨，部分公司报价至12.5美元；（7）Cobalt 27同意在加拿大Dumont镍硫化物项目的未来全部金属（包括镍和钴）生产中获得1.75％的精矿回收（NSR）专利费。

观点综述及建议：

铜：鲍威尔首个国会证词讲话发表了对美国经济数据乐观的看法，称数据强劲增强了其对通胀的信心，态度偏鹰派，2018年美联储加息次数或将高于12月份点阵图显示的3次，美元指数涨0.57%，刷新三周高位，有色金属纷纷下滑，尤其是铜价，跌逾1%。意大利本周末迎来大选，大选的不确定性令欧元承压，因此美元短期仍旧相对偏强，压制铜价，但下游加工企业逐渐复工，且旺季临近，库存预期下降，沪铜下方存在一定的支撑，下方空间有限，建议新单暂观望，但买近卖远组合继续持有。

铝：下游需求未完全回归，社会库存仍处累增，且3月魏桥阳极价格大概率下降，或减弱电解铝的成本支撑力度，但环保限产政策再次发力，且在供给侧改革的大环境下，电解铝大幅下跌的可能性较小，因此预计沪铝短期内以震荡为主，建议新单暂观望。

锌：锌矿短缺局面随着矿山复产或有所缓解，但锌的整体供应量仍处低位，且3月份冶炼厂检修较多，进一步收紧锌锭供应，但锌库存于春节期间累增，在一定程度上压制锌价，因此预计锌价高位盘整，新单观望为主。

镍：菲律宾镍矿石产量持续下降，且国内大型电解镍生产商火灾后一季度产量难以恢复，加之节后不锈钢消费回暖，不锈钢利润修复增加对镍的需求，沪镍自2月中旬以来涨约7000点，但镍价高位或抑制不锈钢生产积极性，且沪镍高位遇阻，未能突破前高，整体上看，继续上涨的动能不足，因此建议前多暂止盈离场。

单边策略：NI1805多单离场。

组合策略：做多CU1804-做空CU1805组合持有。