有色暖风起 吹醒“两栖人”

    中国证券报1月30日报道：　　近日，美元走弱并跌破90大关，为大宗商品市场铺上一层牛市底色，原油、金银、有色金属纷纷走强，这又为周期股写下强势注脚。昨日，A股资金主力净流入行业板块前五中，钢铁、煤炭、有色据其三。综合近期表现来看，有色股票、期货联动尤为明显，有色“两栖人”悄然出动，板块投资路在何方？

    有色“两栖人”出动

    “有色金属期货锌、镍、锡等近期不断上涨，锡业股份创阶段性新高了！”昨日，投资者汪先生在其微博上写道。

    汪先生近期持续看好有色金属期货及股票表现，如他在上周的交易日志中所判断，“美元抵抗了几天又跌破了90，已经无可奈何花落去，继续下跌并非不可能。今后三年要买金银、铜、镍、锌、钨、锂这些前景好的金属，买有前景公司的股票。”

    据其介绍，最近的一次股票、期货配合操作让他收获颇丰。2017年12月初，在沪铜期货上看到上涨“苗头”的汪先生，果断重仓入手江西铜业，连续两周余的持仓后“落袋”，利润不菲。

    近日，美元大跌，给以美元定价的大宗商品期货带来了福音。在美元下跌期间，有色金属股票、期货联动趋势再度凸显。昨日，商品期货市场有色金属板块延续强势，板块领涨品种沪锌收报27055元/吨，较前一日收盘价大涨3.32%，升至十年最高水平；沪锡涨幅超2%，创下阶段新高；沪铅、沪镍上涨超1%。当日，商品期货市场资金流入共18.65亿元，其中，有色板块资金流入较多，沪锌流入5.14亿元、沪铜流入3.37亿元（连续七个交易日累积流入20.32亿元）。

    外盘方面，期铜、期镍交投于两年半高位，期铅、期锌也攀升至多年高位。

    与此同时，1月18日以来，有色金属板块就开始持续走高。昨日，A股有色金属板块表现抢眼，锡业股份涨5.71%，锌业股份、罗平锌电、紫金矿业等股涨幅超3%，中金岭南、盛达矿业等股跟风上涨。有色板块更是进入昨日股市资金主力净流入行业板块前五之列。

    有色金属板块的暖风来自哪里？还能持续多久？

    东北证券研究指出，依旧看好铜锌板块配置机会。铜方面，供给来看，全球主要矿山资本支出在2012年达到巅峰，目前没有大型铜矿投产项目，叠加矿山罢工事件频发，扰动产量。需求方面，目前各国经济持续复苏，下游需求普遍好于预期。国际铜业研究组织（ICSG）预计2017年全球精炼铜消费增长1%，2018年增长2.3%，预计2018年铜价表现将比2017年更为抢眼。锌方面，整体基本面较好，由于环保督查导致国内锌精矿产量不及预期，未来锌价有望持续维持在高位，矿端资源丰富的公司将最先受益。

    “美元指数持续走弱以及全球经济复苏的正面预期这两点因素，推动了近期有色金属板块表现强势，但其可持续性仍有待观察。”东证期货有色金属高级分析师曹洋对中国证券报记者表示。

    品种表现分化背后

    近期有色金属并非整体强势上行，而是出现了分化，其中铜、铝表现偏弱，处于窄幅震荡状态，而锌、镍表现偏强，均创出多年新高。

    长江期货有色金属分析师吴灏德指出，原因是多方面的，从大环境来讲，一是2017年12月份中国经济数据向好，特别是四季度GDP增速超预期，对整个商品市场构成利好；二是美元已连续下跌近三个月，又逢达沃斯论坛上“弱势美元”的发言，为基本金属价格在高位坚挺构成支撑；三是国内近三周的低温雨雪天气，对铝、锌等品种的成品运输造成阻碍，从而导致表观库存下降和现货市场偏紧局面。

    “细分到品种上，个别品种的大涨对整个有色也起到带动作用。比如，锌的原料仍然紧张，锌精矿TC已到降无可降的地步，LME锌库存仍处于缓速去化状态，国内现货贸易商挺价意愿极强，再加上钢厂3月复产预期，反映到盘面上就是近月锌价长期在万六上方震荡。”吴灏德对中国证券报记者分析。

    值得注意的是，在国内期市沪铜资金不断流入的情况下，上周CFTC1号铜净多头持仓减3616张至57550张，连续三周减少。

    分析人士认为，国际铜价新年以来表现整体承压，伴随着投机净多持仓减少，显示多头逢高积极获利了结，短期铜价回调压力犹存。从国内来看，吴灏德指出，目前资金对2018年铜价仍持乐观态度，国内大型用铜企业买保意愿提升。

    板块投资路在何方

    展望后市，有色市场未来行情将如何演变？有何投资机会？

    曹洋分析，资金大量涌入有色板块，但宏观面与基本面的背离却在发生，库存累积压力相对较小的品种具备阶段性做多机会。此外，受环保、限电等影响更大的锡、铅、锌等，阶段性做多机会相对更多。但在二季度，投资者一定要警惕宏观预期的转向，如果宏观预期转向叠加基本面继续转弱，基本金属价格恐迎来较大下修压力。策略上，铜短期建议战术性做多，全年来看，仍推荐逢高战略性沽空。

    吴灏德认为，从未来供需格局来看，较为看好2018年铜价和镍价表现。由于铝仍处供大于求格局，且环保限产执行力度差，预计中期内仍偏弱运行。而锌价的走高主要依赖的逻辑是原料端短缺引发的成品端产量收缩，2018年及以后有较多新矿山可能复产及投产，故锌价面临较大回调风险。套利方面，铜锌主力合约比价已跌破2，建议投资者可尝试多铜空锌套利策略，目标比价为2.1至2.15。

    短期来看，分析人士提醒，临近中国春节，下游开工率持续下滑，出口回暖但对需求的刺激只能起到微弱的边际改善，春节后的复工或许才会成为供需阶段性改善的真正起点。此外，也需警惕短期美元指数是否有低位企稳反弹的可能。