国投安信期货：金属早评0129

    铜：多单持有

    镍：观望

    铝：观望

    锌：观望

    铅：观望

    上周铜市震幅高达4%，铜价先抑后扬。美元持续走弱的原因仍是全球经济共同复苏，这有利于铜市的上涨。上周市场最大的焦点在LME铜库存的增加上，周二至周五LME铜库存持续增加，一周共增加9.75万吨，从铜价上看，周二增加3.6万吨引发铜价暴跌，但此后铜价对库存的增加表示漠然，分析来看，这与市场理性对待LME库存有关。我们认为，库存的增加与LME制度和期现套利有关，只是库存从隐形转为显性，并不代表基本面的情况。更客观地讲，在库存增加近10万吨后，后续再增加的动力已经大减，隐性库存转为显性也使未来的压力减弱，甚至转为上升的动力。从CFTC的持仓来看，截止到上周二，基金多头减仓4400手，空头增仓4707手，但周三铜价收回所有跌幅，所有新空被套，表现出铜价的强劲，我们倾向于铜价的调整低点可能已经显现，在旺季来临时铜价有再次拉升的可能。交易上多单耐心持有。

    上周镍价大幅攀升，美元指数连续下挫对LME镍价形成一定提振，同时，年初国内镍矿镍铁供应整体呈偏紧状况，这也引发市场做多热情。从LME现货贴水来看，上周镍价形成突破后，LME镍贴水持续收窄至最低22美元附近，LME现货市场表现恒强，相比之下国内现货市场表现较为乏力，上期所库存小幅下降4000吨至56742吨附近。近期国内不锈钢社会库存逐渐消耗，上周五库存降至27万吨附近，库存压力目前并不明显，而钢厂开工方面尚属稳定。国内镍矿镍铁价格目前跟随镍价上调，高镍铁厂整体挺价意愿较浓。节前镍矿镍铁市场供应紧张局面有望延续，镍价预计也将获得支撑。短期镍价或将维持偏强走势，操作上暂观望为主。

    铝市方面，上周五沪铝夜盘低位震荡，在14640元区间来回震荡，午后铝价小幅拉升至14700元附近，电解铝库存环比减少1.6万吨至172.7万吨，铝棒库存环比减少0.5万吨至9.5万吨，上周下游企业节前备货，库存量有所下降，广西靖西下发《靖西市铝土矿采矿用地管理办法（试行）》，明确了铝土矿采矿临时用地使用期限最高不超过3年，目前河南、山西、广西是我国铝土矿产量最大的三个省，国外方面，中铝集团将与印尼亚沙汉铝业公司、Aneka Tambang公司合作在西加里曼丹建造年产100万吨的氧化铝冶炼厂，预计2021年建成投产，但短时间内无法缓解国外供应短缺问题，近期国内外铝价持续分化，国内铝价依旧延续震荡走势，LME铝库存减少5150吨至1081425吨。LME铝跌水3.75美元，较昨日缩小5美元。

    LME锌库存减少为注销仓单出货所致，外盘价格支撑仍在。伦锌价格再创十年新高，沪锌价格受到外盘带动，站到26200以上。国内下游镀锌开工率有上涨态势。但是总体还是外强内弱。锌锭社会库存略微小降，维持在15万吨以上。预计至元宵节社会库存会有一定的上涨。LME锌升水41.5美元，较昨日扩大4美元。LME锌较昨日减少1425吨，报178025吨。

    河南地区空气污染改善情况较差，之前应环保要求对铅生产企业的限产停产力度加大，想要复产难上加难。目前市场供需两弱，预计铅价仍以震荡为主。