上海中期：金属早盘研发视点0129

品种

策略

分析要点

贵金属

谨慎持有多单

上周COMEX黄金期货累计涨幅逾1%，且贵金属波动幅度加大，主要来自外围市场的影响，美国2月政府关门再陷疑虑、美国财长对弱势美元的支持、美国总统计对美元走强的肯定、美国经济数据不及预期，多方面因素对贵金属产生扰动。资金方面，截止1月16日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸增加7,862手合约，至211,829手合约，看涨情绪创逾四个月新高，SPDR黄金信托持仓上周小幅增加2.65吨至849.32吨，SLV持仓量持仓量流出49.87吨至9763.28吨，操作上，谨慎持有多单。

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜冲高回落，亚洲现货升水走低，上海保税区货物报价区间为每吨60-75美元，而LME仓单在韩国和马来西亚的升水维持在5-7美元不变。由于LME价格走弱，导致沪伦套利转为正向，市场上的询盘不断增加，今天显示盈利30美元/吨。本周，LME有大量交割，库存增加65,000，贸易商预计这些品牌中大部分来自中国，在交割的背后有一个大型贸易商。上海保税库存水平估计为470,000。铜C-3m价格在40c,贸易商们热衷于在最近几个月以当前的价格延期套保。这些贸易商预计，价差可能会因为中国基金对铜价的获利了结而缩小。铜仓单在欧洲升水为10美元/吨。操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

上周沪锌主力合约围绕14500附近波动，亚洲现货升水本周不变，现货MJP升水在90-105美元的区间，而贸易商正在美国寻求方向，升水上升至12美分/磅的近期高点。由于受到美国“232”条款的影响，亚洲的锭块和T型龙骨升水将会受益。LME仓单升水在东南亚和韩国的报价小幅上升，交易价格为8-20美元/吨，由于贸易商需求强劲，CIF和FCA东亚价格目前走高。铝价差本周缩小，C-3m定在4c，而上周为9c。贸易商对巴生港的西方好牌需求强劲。由于2018年的主题对供应侧的基本面带来压力，中国的贸易商们预计环保核查将继续进行，亚洲市场可能依然吃紧。中国半成品铝制品出口环比走强，半成品出口套利显示40美元/吨的小幅增长。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

亚洲沪锌维持高位盘整，由于主要生产商保持供应前景不变，预计到2019年，锌升水依然会吃紧。锌价差本周缩小，C-3M交易价格在20b。亚洲仓单升水保持不变，在新加坡的报价为90美元/吨。CIF上海锌升水报价在140-160美元/吨，而FCA在新加坡/马来西亚报价为130美元/吨，由于锌价上涨，缺乏买兴。上海保税锌库存水平估计在9万-10万吨，一些消息人士提到目前的吨位为15万。沪伦进口套利数据显示恶化，进口损失为180美元/吨。贸易商们提到，锌价高企导致现货市场缺乏买家，可能会引起上海保税货物的积压。上海保税区锌升水报价为140美元/吨。新奥尔良继续注销仓单，大量注销货物尚未交割。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍冲击年内新高，上海镍全板的长期交易成交价为300-320美元/吨的区间。自增税开始以来，沪伦进口套利显示损失每吨300美元，贸易商将上海保税区的报价从每吨300美元降至每吨260- 280美元。巴尔的摩（Baltimore）对镍豆有需求，交易价格为240美元/吨。在亚洲地区，贸易商对镍豆的需求已恢复，根据仓库和地点的数据，交易价格在15-20美元/吨，随着年底的融资需求增加，台湾对镍豆的需求强劲。俄罗斯镍全板在鹿特丹报价在300-320美元/吨，最新交易价为325美元/吨.下降后的上海保税区镍库存估计在3万吨左右，因在17年12月在进口增税之前急于进口。贸易商提到鹿特丹可能会有镍豆交割，这是未来的趋势。操作上，暂时观望。