上海中期：金属早盘研发视点0115

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

上周贵金属呈现上行态势，主要系美元指数走弱的影响，12月美国非农就业数据大幅不及预期、PPI数据不及预期、中方对美债减持消息、欧央行12月会议纪要中的鹰派表态，均对美元指数产生较大的压力，从而对贵金属带来提振。但是资金方面则表现有分歧，截至1月9日当周COMEX黄金期货和期权净多头头寸增加45,390手合约，至198,040手合约，看涨情绪连续四周脱离最近23周最低位，并创六周新高，然而SPDR黄金信托持仓上周流出5.9吨至828.96吨，SLV持仓量持仓量流出64.54吨至9839.55吨，操作上，暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜依旧维持盘整格局。随着长协确定国内企业开始加大采购力度，国内精铜供应弹性有所恢复。此外，国内精铜消费季节性偏弱，库存季节性累库，对短期铜价有一定压力，但考虑到累库有限，铜价调整幅度有限。临近交割，现货维持在平水以上；库存方面，LME库存维持在20万吨附近，上期所增长1.0万吨至16.04万吨，保税区下降至44.87万吨。预计短期内铜市以高位调整为主，操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

供给方面，开工产能上升至4620万吨，新产能陆续投放中；成本端：氧化铝价企稳、动力煤维持高位，而其他辅料也有所回调，铝价反弹企业开始扭亏为盈。库存方面：LME库存略下降升至110万吨，上期所继续增加至76.6万吨，社会库继续下降至174.4万吨。需求方面，消费季节性性偏弱，整体并无太多亮点，维持平稳。近期沪铝受伦铝带动，有所反弹走高。而氧化铝价格亦受北方天然气等问题已经下跌企稳，国内电解铝行业开始扭亏为盈。而随着行业利润的回升，企业投、复产进度有望提速。整体来看，在近期无其他政策方面因素推动，沪铝价格维持偏弱调整。

锌(ZN)

暂时观望

上周沪锌继续拉高上涨后回落，但涨幅不及外盘，伦锌重新上涨至10年高点附近，触及3400元/吨，主要受到lme库存持续走低的影响，市场投资者担心锌矿供应短缺依旧，库存持续下降令后期供应更加紧张。国内方面，国内社会库存维持在15万吨附近，货源较为充足，国内现货升水转贴水，注册仓单也同步上升。整体而言，锌价在屡创新高之后回调风险加大，持仓量也处在高位，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍波动较大，周内最高突破10万元/吨，但随后快速回落。主要镍出口国菲律宾的一位官员周四称，该国四座镍矿仍因环境原因处於关闭。日本住友商事表示，旗下一座位於马达加斯加的镍矿在热带气旋侵袭后暂停产出。上海期交所镍库存为4.892万吨，上年同期为超过9万吨。LME镍库存为36.8292万吨，低於2015年6月时的逾47万吨，但较2013年5月时的水平高出一倍。操作上，暂时观望。