上海中期：金属早盘研发视点0108

品种

策略

分析要点

上海中期

 研发团队

贵金属

暂时观望

节后以来贵金属呈现区间震荡格局，主要系前期受受伊朗动乱、美元指数弱势的影响，使得贵金属连续拉涨，不过，中后期由于美联储公布的货币政策显鹰派，且公布的12月ISM制造业指数和11月营建许可均创年内次高和新高，利多美元指数，从而对贵金属产生抑制，然而周五美国12月非农就业数据大幅不及预期，再次使得贵金属走高，资金方面，截至1月2日当周COMEX黄金期货和期权净多头头寸增加42,731手合约，至152,650手合约，看涨情绪连续三周脱离最近23周最低位，并创五周新高，然而SPDR黄金信托持仓则有小幅下降，显示市场资金产生分歧，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜小幅回调，上海保税铜升水保持不变，成交价为70 - 80美元的区间。贸易商们提到，中国国内银行的信贷紧缩可能会降低进口量。根据CME上海铜升水期货合约，较弱的第一季度铜升水预期显示，2月18日和3月18日的升水较低，为每吨69美元。LME价格本周相比SHFE持续走强，1月18日铜进口套利当前显示亏损70美元/吨。近期部分铜杆企业由于“煤改电”政策的实行，部分产能受到影响，铜下游消费有所回落。最近几周，中国的主要铜生产商在政府检查环境问题的情况下，可能会使保税和国内铜升水持稳，伴随着上升风险，操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

上周沪铝冲高回落，日内波动较大。贸易商们普遍预计，2018年上半年的升水将会高企，下半年开始走弱。LME仓单在东南亚和韩国的报价为8美元至13美元/吨。对MJP第一季度来说，较高的价格可能会重新点燃对亚洲铝仓单的需求，从而使韩国和日本的套利交易成为可能。铝价差C-3m小幅收窄至9c-12c区间。由于日本升水上升，CIF韩国铝升水走高，每吨在90-100美元，因贸易商寻求较高的升水。由于2018年的主题对供应的基本面带来压力，中国的贸易商们预计环保核查将继续，亚洲市场可能依然吃紧。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上周沪锌主力合约围绕26000元/吨震荡。基本面上，年后锌现货升水走强，过呢贴水收窄，国外升水扩大。Lme库存继续下降，地库存对价格起到一定的支撑作用。但国内社会库存反弹，制约了国内锌价的上涨，内外比价跟随人民币升值回调，进口亏损为180美元/吨。贸易商们提到，锌价高企导致现货市场缺乏买家。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍高位盘整，未能突破10万整数大关。镍的1%进口税增加上周已生效，目前SHFE 3月18日交割的进口套利显示损失约为200美元/吨。在SHFE就此消息反对LME方面，市场没什么反应，因此全额1%的税收直接反映在进口损失的数据中。在亚洲地区，贸易商对镍豆的需求已恢复，根据仓库和地点的数据，交易价格在15-20美元/吨，因为随着年底的融资需求增加，贸易商们大量购买货物，同时预计2018年的镍豆升水将上涨，因为镍全板的进口税较高。国内镍的供应产生了一定的替代作用，但整体供应依然宽裕，操作上，暂时观望。