镍：有色金属的价值洼地

    近两年来，供给侧改革引爆了大宗商品的牛市行情，以2016年年初的最低价格为起点，过去两年内，LME铜、铝、锌和镍价最高分别上涨了66%、55%、130%和73%。尽管从数据上看，镍价的上涨幅度不落后于其他有色金属，但从历史走势中进行对比，镍价仍处于历史低位，投资价值凸显。

    供给侧改革利多镍价

    供给侧改革中的“三去一降一补”政策是推动大宗商品牛市行情的重要因素。我们以“降库存”为例，近几年镍矿港口库存明显下降，目前镍矿港口的总量在1000万吨左右，相较于2013年的2600万吨的峰值下降了62%。同时，上期所精镍库存自11万吨的峰值一路下滑至目前3万吨左右，降幅为73%。港口和上期所的大幅度“去库存”化，对镍价提供了重要的支撑。

    深化供给侧结构性改革，建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势。未来，供给侧改革不仅不会弱化，而且还将是一个深化推进的过程，无疑利好镍价的后期走势。

    全球经济面持续向好

    IMF于今年10月10日发表报告，将今明两年全球经济增长预期较7月份时均上调0.1个百分点，分别至3.6％和3.7％，同时也上调了包括中国在内的主要经济体增长预期。IMF当天发布《世界经济展望报告》说，预计今年全球75％的经济体增速都将加快，这也是全球经济近十年来最大范围的增长提速。

    同时，美国国会最终投票通过税改法案。根据此次通过的税改法案，美国企业税税率将大幅下降，个人税负也将大幅减轻。企业和个人税负的减轻，将促进美国企业的投资热情和个人消费的支出。

    此外，特朗普的1万亿美元的基建计划预计在明年1月份推出，基于改造美国“破碎的基础设施”的基建计划，将直接促进包括镍在内的有色金属需求。

    技术面分析

    自2011年开始，有色金属开启了长达6年的熊市，从技术面分析，铜、铝、镍的周线图均形成了一条长期压力线。2016年10月，铜和铝都突破了周压力线，从而形成一波快速拉升行情。反观镍价，目前仍受到周压力线的压制，尚未形成技术性突破。但从近期走势来看，镍价有底部增仓、放量上涨的迹象。同时观察市场主力资金动向，我们发现主力空头在逐步撤退，多头开始发力，市场有筑底迹象，镍价突破周压力线只是时间问题。

    总之，镍价整体处于历史性低位，后市上涨的想象空间巨大。操作上，建议保持多头思维，逢低做多为主，密切关注技术面的突破信号。