老藤看盘：铝价落至成本区明春有望回暖

    近日，一则马来西亚将延长彭亨铝土矿开采及出口禁令的消息，令已显著调整的国内铝市泛起涟漪。而同时，据了解，电解铝期货价格目前“击穿”了不少企业的成本价，眼看明春旺季将至，铝价会否回暖？

    据商务部子网站25日转引的消息，马来西亚自然资源与环境部已表示，同意将该国彭亨铝土矿的开采及出口禁令再延长6个月，直到2018年6月30日。但在禁令期间，马方也会在清空库存等特定条件下，考虑批准出口铝土矿的申请。

    目前，我国对海外铝土矿的进口依存度较高。我们从国内一家大型电解铝上市公司了解到，国内50%以上的铝土矿依赖进口。但马来西亚并不是我国铝土矿的主要进口国，我国主要是从澳大利亚、印度、巴西和部分非洲国家进口铝土矿。

    西北一家电解铝公司的高管在接受记者采访时表示，马来西亚延长禁令对我国总体影响有限。而目前，国内铝市对冬季环保限产未达预期反应“过激”，铝价基本已完成筑底，随着2018年春季进入传统旺季，电解铝上涨是大概率事件，也是有支撑的。

    这位高管进一步分析，近期的铝价下跌，是市场对山东采暖季电解铝限产未达预期的反应，不过反应有些过激。此前，市场曾过度解读了采暖季电解铝限产的影响，使得价格虚高。因此，一旦未达预期，电解铝价格便应声而下。

    一家大型电解铝上市公司的高管也表示，其实，电解铝市场的供需在供给侧结构性改革的大背景下是相对平衡稳定的，市场会以其自有的方式“教育”限产政策的过度解读者。他认为，冬季是电解铝的传统淡季，价格走低是常态。随着明春传统旺季来临，电解铝价格回升是有支撑的。

    从成本端看，占电解铝成本大头的电力成本在煤炭价格的推动下呈上升之势。以全国煤炭价格洼地和电解铝主产地新疆为例，广汇能源(600256,股吧)的煤炭价格同比涨幅有30%至40%。由此，新疆电解铝企业自备电价格已上升至0.3元/度。

    期货市场方面，沪铝主力合约12月26日收于14610元/吨，较近阶段高点9月21日盘中创出的17250元/吨下跌约15%。前述西北电解铝公司高管分析，目前，电解铝期货价格已击穿不少电解铝公司的成本价。而新疆大型电解铝企业基于成本优势，也仅处于盈亏平衡区间内。

    从需求端看，明春随着天气转暖，电解铝下游的型材、建筑、交通、电力、零配件等均进入旺季，需求向好。

    同时我们还注意到，多家铝产业链上市公司正通过发展下游的精细加工业务来增加产品附加值。新疆众和(600888,股吧)11月18日发布两则对外投资公告，一是投资下游铝合金特种铸造及精密加工项目，涉及航空航天等领域，二是投资石墨烯铝合金工业化应用领域。万丰奥威(002085,股吧)12月26日公告，董事会审议同意公司投资年产220万件铝合金轮毂智慧工厂项目。