五矿经易期货：金属早盘视点1227

    五矿经易期货视点：

    铜：昨日伦敦继续休市，国内铜价延续上涨势头，江西等地加大环保打击力度将对有色金属生产企业进行

    限产的消息和废铜供应趋紧的预期是铜价上涨的主要原因。昨日环保部公布了 2018 年第一批限制进口类

    批文，七类废铜进口配额较去年大幅缩减。2018 年第一批获准进口的企业全部来自台州，核定的总进口

    量为 11 万吨，而 2017 年第一批公布的限制类废铜进口批文中，该地区可进口量接近 64 万吨，缩减比

    例达到 83%。最新公布的海关数据也显示废铜进口逐渐回落，11 月进口量下降 17.3%。与此同时，精炼

    铜进口量增长 19.0%至 32.9 万吨，虽然进口大增，但保税区库存和国内库存均没有明显积累，显示国内

    精铜消费强劲。现货方面，上海地区现货贴水进一步扩大至 300 元/吨，年底持货商换现意愿强烈。综合

    来看，废铜供应趋紧加大了精炼铜消费需求，铜价支撑因素仍在，但随着消费季节性转淡，现货市场连续

    走软对短期铜价形成一定压力。

    铝：LME 休市，铝价走势继续由国内主导。但 18 年 1 季度升水预计在 103 美元/吨，较 4 季度上涨 8-10%。

    虽然 cash/3m 仍疲软，但贸易升水的上涨反映海外现货有趋紧迹象。国内方面，公布的 11 月海关数据

    显示铝半成品出口 33 万吨，较 10 月份略有增长，这或许是低比值所致。周二夜盘国内铝价冲高，这与

    中央在山东的环保检查有关，其中对于违规产能的表述引发市场对于环保加码的预期。目前在没有实质动

    作的情况下，国内高库存仍将压制铝价，虽然氧化铝价格已基本调整到位，但沪铝仍将维持磨底阶段。

    铅锌：LME 圣诞节休市。11 月国内锌精矿及矿砂进口 18.7 万实物吨，同比下滑 26.3%；1-11 月累计进

    口锌精矿及矿砂 221.4 万实物吨，累计同比增长 23.3%，受安塔米纳增产影响，来自秘鲁的进口量同比

    大幅增长超 70%，为中国第一大锌矿进口国。精炼锌方面，11 月国内精锌进口 12.3 万吨，同比大幅增

    长 383%，增量主要来自西班牙和印度；1-11 月精炼锌累计进口 57.4 万吨，同比增长 43%。精炼锌进

    口量超过我们此前预期，但 12 月国内炼厂产量环比下滑的确定性较大，锌价依然获得支撑，消费疲软限

    制涨幅，短期继续看高位震荡为主。沪锌 1802 观望。沪铅 1802 观望。