华泰期货：锌下游需求弱势依旧 铝基本面无明显好转

    锌：

    沪锌指数小幅减仓下行，收跌1.33%至25255元/吨，最高25560元/吨，最低25215元/吨。而伦锌走势分化，截至今日收盘上涨0.33%至3206元/吨。上海0#锌主流成交于25580-25830元/吨，上海0#锌主流成交于25510-25670元/吨，0#普通品牌对沪锌1801合约升水50-升水60元/吨附近，升水略有回升，炼厂积极出货，沪锌盘中跳水，刺激下游采购，带动贸易商交投，今日市场成交较昨日有所好转。

    12月19日伦锌库存下滑575吨至191325吨。，伦敦锌现货对三月锌贴水扩大至6美元/吨，上期所锌仓单减175吨至14801吨。根据my metal数据显示，截至12月18日锌锭社会库存继续增加，较上周五增加0.76万吨至11.39万吨，近两次库存累计增加1.63万吨，创下本月以来库存新高。

    据了解，自11月份开始，山东、河北等地陆续受天然气限气影响，当地氧化锌企业生产受限。日内，江苏省地区当地亦发布相关文件，同当地多家氧化锌企业召开”樊川氧化锌企业限气供应恳谈会“，商量天然气错峰使用事宜。进入12月年底，采暖季限气持续，预计12月氧化锌企业开工率继续走低至53.3%附近。

    策略建议：受天然气限气影响，12月氧化锌开工持续走低预期加强，国内锌库存或持续累积，低库存格局尚且难以改变但支撑力度有所减弱，叠加中期锌供应缺口缩窄的趋同性预期，市场情绪或偏悲观。预计锌价延续弱势震荡整理态势，空单可继续持有，但低库存下锌价不可过分看空，注意设好止损，谨防多头反扑。风险点：美国税改致美元走低，对金属或有提振。

    铝：

    隔夜沪铝主力合约震荡上行，涨幅0.73%，收于14585元/吨，LME铝再度破位上涨，涨幅达1.3%收于2102元/吨。下游在上周大量补库后接货热情有所下降，市场交投略有下滑，现货主流成交在14210-14230元之间，较南储华南均价升水0——20元。广东现货较1801合约主流贴水160——170元;华东现货对1801合约主流贴水235——260元。

    12月19日库存变动不大， LME铝库存减25吨至1105875吨，沪铝期货仓单减少50吨至700922吨。

    截止至12月中旬，国内电解铝产能置换交易合计完成357万吨，仍有缺口约172万吨待交易完成。已完成交易的357万吨电解铝产能在2017年已完成投产约70万吨，剩余产能预计在2018-2019年完成投产。

    策略建议：近日国内铝锭库存小幅下滑，叠加伦铝库存下滑趋势未改，美元税改利空美元或对铝价有所提振，而国内铝锭整体库存仍处于历史高位，电解铝成本端支撑趋弱，铝价上涨的可持续性仍待验证，建议投资者暂维持观望。