华泰期货：锌价止跌反弹，山东再传电解铝减产消息

    锌：

    隔夜沪锌主力合约回升至60均线之上。

    现货方面，根据smm，上海0#锌主流成交于24970-25210元/吨，0#普通品牌对沪锌1712合约升水100-升水120元/吨附近，。炼厂持续惜售；下游逢低按需采购，贸易商交投平稳，较昨日无明显改善，日内整体成交略不及昨日。

    伦锌库存持续下滑，截至11月30日，LME锌库存减2325吨至215300吨，注销仓单占比下滑至22.84%。国内方面，11月30日上期所锌期货仓单减少352吨至18443吨。

    近日南储商务小组针对广西、云南地区冶炼厂开工情况展开调研（涉及产能131万吨），获悉十一月除个别冶炼厂原料不足暂时降低产出外，生产受影响外其余冶炼厂生产相对稳定，进入十二月，前期降产冶炼厂要考虑其原料宽松程度，表示近期将恢复生产，不过具体复产时间及产量仍不确定，另外个别冶炼厂枯水期常规下调产量，预计影响的量在近3000吨，其余冶炼厂基本保持最大化开工，预期短期锌锭供应紧中有松。

    策略建议：炼厂与矿山价格分享收益仍丰厚，年底部分炼厂冲量或加速生产；环保督查日益严厉，部分地区镀锌企业被要求限产，短期供应缺口有望逐步收窄。而昨日公布的PMI数据高于预期值和前值，PMI的强势出乎市场普遍预估，或引发市场对此前金属需求转弱预期的修正，另黑色系商品氛围转暖也将带动锌价上涨，而锌自身基本面相较其他金属仍较强，主要体现在低库存状态下锌市始终维持back结构，因此在这两点因素的支撑下锌价尚不具备大跌的基础。预计反弹将持续。风险点：下游需求急剧下滑。

    铝：

    11月30日上午坊间传出山东华宇铝电被要求限产，下午开盘半小时后沪铝应声大幅上涨，但而后SMM向山东华宇铝电求证，目前厂家并未有减产计划，铝价再度下跌。现货市场，上海成交集中14110-14140元/吨，对当月贴水130-120元/吨，无锡成交集中14110-14140元元/吨，杭州成交集中14130-14170元/吨，中间商和下游企业按需接货为主。

    LME库存继续下滑，11月30日LME铝库存减1725吨至1112025吨。11月30日，SMM统计国内电解铝社会库存含（SHFE仓单）：上海地区35.1万吨，无锡地区66.8万吨，南海地区41.8万吨，杭州10.5万吨，巩义12.9万吨，天津5.3万吨，重庆2.9万吨，七地铝锭库存合计175.3万吨，环比上周四增加0.4万吨。整体库存仍维持高位。

    据SMM了解，由于今年以来新疆某铝厂因为去产能原因上调铝水价格，加之目前铝棒铁运价格上涨7%，且需求较差，该铝厂周边铝棒企业经营状况令人担忧，企业大都寻求买家接盘，某棒厂向SMM表示目前成本核算下来基本每生产一吨铝棒亏损就将近100元。

    策略建议：操作上建议规避政策风险，建议离场观望，静候消息明朗。如果最终减产反弹力度较大以及时间周期较长，铝价有可能小幅反弹，但考虑到12月份仍有新增产能投产，环保因素对下游消费的负面影响，叠加铝锭高库存，反弹力度可能较为有限。但如果最终证实不减产，届时若有市场情绪配合，则价格可能继续下挫，激进者可择机抛空。