有色涨跌互现，铜铝空单持有

    周三有色金属先抑后扬，夜盘则呈现涨跌互现，其中锌镍收涨，铜铝收跌，两者运行重心继续下移。

    当日宏观面主要消息如下：

    （1）美国三季度实际GDP年化季环比上修至3.3%，为3年新高，预期3.2%，初值3%。

    现货方面：

    （1）截止2017-11-29，SMM 1#电解铜现货价格为53110元/吨，较前日下跌330元/吨，较近月合约贴水110元/吨，期铜延续回调，继昨日达贸易商大量低价抛货后，今日市场表现企稳，未见大量货源流出换现，趋近月末，各企业表现存分化，大企业未见资金压力和票据结算的困扰，报价坚挺，表现淡定观望，小企业有少量甩货换现表现，但改变不了市场总体供需结构，昨日市场初显月末僵持特征；

    （2）当日，SMM A00#铝现货价格为14430元/吨，较前日下跌170元/吨，较近月合约贴水160元/吨，期铝下行，现货贴水缩窄，持货商出货态度积极，中间商谨慎接货，现货跌破14500元/度，下游企业接货意愿并未明显提升，整体成交景气度较差；

    （3）当日，SMM 0#锌锭现货价格为25170元/吨，较前日下跌50元/吨，较近月合约升水230元/吨，锌价弱势震荡，炼厂依旧保持惜售，前期下游已备较充足库存，昨日期锌盘中小幅反弹后，下游观望情绪较高，贸易商以长单交投为主，略活跃；

    （4）当日，SMM 1#电解镍现货价格为91675元/吨，较前日下跌550元/吨，较近月合约升水905元/吨，上午市场成交情况一般，贸易商少量采购，钢厂、电镀及合金企业均有适量拿货，市场活跃度尚可，午后期镍急速下泻，金川升水稍上调，下游及贸易商采购较上午转好，部分贸易商出货意愿低，市场成交活跃度一般，当日金川上调镍价300元至91800元/吨。

    库存方面：

    （1）LME铜库存为19.17万吨，较前日减少4950吨；上期所铜库存3.25万吨，较前日持平；

    （2）LME铝库存为111.38万吨，较前日减少3975吨；上期所铝库存65.65万吨，较前日增加373吨；

    （3）LME锌库存为21.53万吨，较前日减少2325吨；上期所锌库存1.88万吨，较前日减少2017吨；

    （4）LME镍库存为38.04万吨，较前日增加1128吨；上期所镍库存3.29万吨，较前日减少7吨。

    内外比价及进口盈亏方面：

    （1）截止11月29日，伦铜现货价为6800美元/吨，较3月合约贴水28.75美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.82（进口比值为7.82），进口亏损36元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.81（进口比值为7.82），进口亏损98元/吨；

    （2）当日，伦铝现货价为2100美元/吨，较3月合约贴水14.25美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.91（进口比值为8.18），进口亏损2652元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.05（进口比值为8.18），进口亏损2362元/吨；

    （3）当日，伦锌现货价为3178美元/吨，较3月合约升水20美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.06（进口比值为8.24），进口亏损563元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.82（进口比值为8.24），进口亏损1338元/吨；

    （4）当日，伦镍现货价为11400美元/吨，较3月合约贴水12.5美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.11（进口比值为8.04），进口盈利824元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.06（进口比值为8.04），进口盈利287元/吨。

    当日重点关注数据及事件如下：（1）9:00 我国11月官方制造业PMI值；（2）18:00 欧元区11月CPI初值；（3）18:00 欧元区10月失业率；（4）21:30 美国10月核心PCE物价指数。

    产业链消息方面：

    （1）据海关，10月废铜进口252,196吨，同比 7.03%，环比-21.58%，1-10月废铜累计进口3,023,011吨，同比 12.30%。

    观点综述及建议：

    铜：受强劲的美国第三季度经济增长数据支撑，以及美联储主席耶伦讲话强化了美联储在12月加息的预期，美元震荡偏强，有色金属尤其是铜价明显受到抑制。国内方面，今日公布的PMI数据或继续回落，但采暖季经济数据下降符合市场的普遍预期，市场难产生持续性的悲观情绪，对有色金属难产生明显利空。隔夜LME铜库存再减少约5000吨，为2016年7月初以来的低位，但库存连续下降对铜价提振有限，目前库存下降幅度已经趋缓，未来库存如若出现拐点，则将明显拖累铜价，因此建议沪铜空单继续持有。LME铜库存部分向国内转移，使得国内供给偏充裕，而下游消费季节性转淡，叠加月末资金紧张因素，现货贴水或持续，因此卖近买远安全边际较强，沪铜反套组合继续持有。

    铝：铝企趁铝价大幅反弹的利好诱惑下投产新增产能以获利，同时铝价上涨抑制下游消费，使得下游消费的增速远不及产能扩张的速度，库存仍旧难以出现趋势性的大幅下降，而成本端氧化铝价格因基本面恶化跌跌不休，因此铝价大概率将继续下行，建议沪铝空单持有。

    锌：内蒙古、西藏及新疆部分矿企因天气原因开始停产，而沪伦比低位令进口处于较大亏损中，进口精矿亦有限，因此国内锌精矿短缺愈发严重，而环保督察组入驻华北后，对下游消费不大，锌价在8月以来的震荡区间底部受到强支撑，进一步走强的概率较大，建议沪锌新多入场。

    镍：采暖季限产不及预期，以及不锈钢需求减弱导致部分钢厂开始计划减产，导致镍价自97000一线回落超5000点，但目前出现止跌企稳的迹象，正如我们之前提过的，明年新能源三元电池耗硫酸镍增长较为确定，因此对镍价不悲观，建议前空止盈离场。

    单边策略：CU1801、AL1801空单持有；ZN1802新空入场。

    组合策略：卖CU1712-买CU1801组合持有。

    套保策略：铜、铝保持50%卖保头寸不变，锌适当增加买保头寸。