五矿经易期货：金属早盘视点1128

    五矿经易期货视点：

    铜：LME 库存昨日下降 9400 吨达 204200 吨，注销仓单减少 8550 吨至 66300 吨。亚洲仓库继续出仓

    7250 吨。现货方面，昨日 LME 铜 Csah 贴水 25.75 美元/吨，国内上海地区现货贴水 105 元/吨，持货

    商报价平稳但成交较清淡。CFTC 数据显示，截止到 11 月 21 日投机净多头增加 469 达 40125 手，等价

    于 45.5 万吨金属量，部分空头获利了结。

    综合来看，虽然 LME 库存继续下降，但预计仍以库存转移为主，当前市场供需矛盾并不突出，国内方面，

    四季度精铜供应有望维持高增长，叠加需求季节性转淡可能令库存进一步增加，短期铜价缺乏大幅上涨基

    础，建议暂时观望为主。

    铅锌：LME 锌库存减少 1075 吨，至 218625 吨；LME 铅库存减少 225 吨，至 145100 吨。

    10 月铅精矿进口维持同比负增长符合我们此前对海外铅精矿复产不及锌精矿的预期，考虑 2018 年海外

    铅锌矿山增产较多，但其中多以锌矿为主，铅矿供应难以出现大幅增长，但原生铅冶炼承压的同时，再生

    铅冶炼产能扩张及开工情况将对铅价产生更大的影响。锌方面受 10 月进口窗口关闭影响，锌精矿精炼锌

    进口量环比虽有所下滑，但精炼锌进口量仍维持高位，叠加四季度国内炼厂高产，国内面临精矿紧张加剧，

    精炼锌紧张减缓的基本面变化，判断短期锌价继续承压，中长期锌价依然以看多为主，等待做多时机。沪

    锌 1801 观望。沪铅 1801 观望。