近期铝价在走“下破路”　反弹尚需深度调整

    本月下旬初期，伦铝整体处于横盘震荡，价格涨跌反复之下，铝价重心略微下移。卓创监测数据显示，11月16日-22日LME铝电子盘累计下跌4美元/吨，跌幅0.19%，价格主流波动区间2074.5-2115.5美元/吨（见图1）。中国采暖季电解铝限产不及预期成为最大利空，然感恩节前市场淡静、美国耐用品订单数据不及预期且美联储会议纪要前市场预期偏鸽派，美元指数受挫下滑，间接利好伦铝；另外，OPEC延长减产及原油库存数据向好令国际原油价格上涨、伦铝库存继续下降也为伦铝下方斩获支撑。

    同观国内市场，国内沪铝先跌后涨，整体重心大幅下移，下方跌破15000元/吨一线，成交量略增来自一波逼空行情。沪铝近月承压于5日均线，底部反弹后滞涨于十字星，成交配合偏弱。短时，多头试探性介入沪铝市场，沪铝主力成交配合好于近月，8月初缺口基本完成回补，然铝价筑底或言时尚早，关注超跌后技术性调整方向及多空能力博弈。

    国内铝现货市场表现同样不景气。据卓创数据统计，11月17日-23日国内现货铝均价为14962元/吨，较上期均价下跌344元/吨，跌幅达到2.25%；较去年同期上涨2.85%，去年同期该值为14548元/吨（见图2）。国内市场难觅利好消息，观望情绪占据上风成为拖累铝价止跌反弹的最根本原因。周内利空铝价的因素主要有：第一，市场传闻山东电解铝限产减量，使得今年采暖季电解铝错峰生产不及预期的利空消息放大化，业内人士失望情绪了然，投资者期货抛售不止，打压铝价下跌；第二，国内现货铝库存继续小幅增加，市场流通货源充足，而需求不佳，拖累铝价阴跌不止。

    从宏观方面分析，全球经济复苏缓慢且中国经济增长仍有下行压力，中短期需求释放能力很有限。另一方面，若美国经济数据能够显示经济稳健增长，那么美联储加息或提前，美元指数强势之路开启将施压铝价，因此，外部因素对铝价助力或没有预期那么乐观。当前来看，国内铝市内部因素将继续主导国内、甚至全球市场铝价走势。倘若采暖季电解铝限产严重失约，那么国内电解铝产量下降规模所产生的利好影响或仅类似“挠痒痒”，而市场焦点将集中在电解铝增复产情况，尤其是以广西、内蒙古及贵州为代表的增产大省。短期来看，铝价上攻压力较大，卓创预计铝价或低位偏弱震荡为主。沪铝主力关注14600-15300元/吨，伦铝关注2080-2135美元/吨。