国投安信期货：金属晨报1120

    铜：持多

    镍：持空

    锌：观望

    铝：观望

    铅：观望

    上周铜价重心有所下移，但周末遇到支持。从宏观面看，美国经济表现良好，市场对明年美国经济的担心是过热，欧元区也处于近几年来最好的水平，唯一令人担心的是中国经济，市场预期中国经济触顶回落，但中国高层的目标是区间管理，既要除杠杆，又要保证不发生系统性风险的底线，我们倾向于乐观。回到铜市来看，时处消费淡季，国内铜生产保持强劲，国内供应宽松，上周上期所库存再增1.6万吨，达到16.2085万吨，为连续第三周大幅增加，现货贴水160-贴水70元。但LME库存持续下降，上周减少1.25万吨，为24.77万吨。LME贴水33美元。基本面上，最近自由港在印尼的Grasberg矿突发事宜较多，对于明年全球的供应，我们并不乐观。从技术上看，铜价仍处于高位震荡之中，LME为6670-6900美元，国内1801铜为52600-54000元。

    镍市方面，上周五伦镍夜盘小幅反弹，现货方面，LME镍贴水上周基本围绕56美元运行，库存也持稳38万吨上方，不过国内上期所库存降幅再度扩大，截止上周五库存已降至41608吨，国内镍现货升水持稳运行，成交整体呈先扬后抑，上周跌幅扩大后现货市场接货情绪不佳。上周高镍铁价格自高位迅速回落，一方面，镍价疲软拖累镍铁价格，另一方面，山东临沂地区镍铁厂限产实际影响量大大小于预期，这也给高镍铁价格一定压力。目前供需双方较为焦灼，高镍铁厂整体挺价意愿较浓，但下游接货意愿持续不佳。与镍铁镍价相比，矿价运行相对平稳，菲律宾雨季因素与印尼出矿有抵消，不过矿供应后期预计仍将充足，矿价整体也处于易涨难跌的局面。综合来看，目前国内镍现货库存持续下降，这对镍价有一定的支撑。但不锈钢方面库存已逐步垒积，印尼后期供应压力逐步释放，镍价短期或将维持震荡偏弱走势，操作上建议空单暂持并设好止损。

    上周沪锌持续弱势震荡，市场中货源偏紧，社会库存不足12万吨，贸易商有惜售情绪，现货升水坚挺，进口锌少量成交，但是叠加消费淡季，整体市场成交一般。预计锌价持续宽幅震荡。LME锌库存减少2475吨至226775吨；LME锌升水35.5美元，较昨日缩小4.5美元。

    铝市方面，上周五夜盘拉涨将近150元，随后横盘整理，河南巩义地区根据天气质量情况初步要求中小型企业限产30%，根据了解当地个别规模型企业于11月15日亦被要求限产30%，且部分环保设备及手续不齐全排放标准不达标的企业已被勒令全停，“2 26”城市受采暖季限产影响，各地企业应要求关停生产线，其中亦包括下游加工企业，北方铝锭供需减少，短期依旧维持震荡格局。周一关注国际铝业协会公布全球10月全球原铝产量数据，LME铝库存减少3675吨至1157800吨。LME铝贴水17.5美元，较上周无升跌。

    铅下游消费无好转，蓄电池市场消费清淡，加之铅价接连下挫，蓄企观望后市情绪较浓。技术面，铅价或继续向上回调。