库存增加 铜价回调

   上周宏观面数据利好，欧元区10月PMI再创新高，美国ISM制造业PMI虽然小幅回落但仍处于高位，加上9月就业增加，特朗普减税计划推进，美股再创新高，强势不已。另
外欧元区缺乏加息意愿导致兑美元下跌，欧美经济增长加流动性宽松格局继续得到强化。中国方面，10月官方制造业PMI下跌，财新制造业PMI持平，已开始显示出供需两减的影响，对四季度经济放缓的
基本判断不变，但强劲的外部环境加上国内房地产去库存较好，也不过分悲观。
   
   铜价上周五回落，伦敦周炒作电动车对镍、铜等消费提升，对明年铜价相对乐观，带动铜价反弹。不过随着进口增加，上周五沪铜库存增加近两万吨，现货升水被压缩，或暗示短期挤仓压力消失。
华北地区即将进入大气环保治理攻坚期，工业生产及建筑活动受到严格限制，工业品需求下降，供需两弱将影响整个有色金属人气，限制炒作力度。海数据显示9月废铜进口量32万吨，同比增加，从废
电价差看，目前废铜供应也并不紧张。不过11月以后废铜进口将减少，实际影响可能对铜价产生较大影响，密切关注。技术上看铜价反弹遇阻回落，55000压力明显，维持回调判断，关注52000区域的支
撑情况。上周铝、锌库存亦大增，冬季环保因素对铝、锌的消费需求影响较大。部分地区电铝已开始减产，铝水开始紧张，采暖季限产全面执行后库存压力有望减轻，而且氧化铝、碳素减产造成成本上
升亦对电铝形成支撑。锌方面，伦敦现货升水维持高位，挤仓压力维持，但国内需求减少的影响最大。整体而言铝锌供需两弱，对经济偏空的预期也将限制炒作热情，估计维持近期的震荡区间波动。
   
   股市：美股小涨，强势格局
   
   原油：上涨，减产及中东政治风险推动上行
   
   美元：上涨，美经济相对最为稳健，临近加息，低位反弹
   
   铜：54300-53800，库存增加，震荡回落
   
   铝：16250-16350，临近采暖季减产，下方支撑强，区间震荡，低位持多不变
   
   锌：25600-25800，库存增加升水收窄，区间震荡，等待回调买入