五矿经易期货：金属早盘视点1106

    铜：LME 库存上一交易日减少 3450 吨达 270400 吨，注销仓单减少 3675 吨至 108825 吨。上周 SHFE

    铜库存增加 17723 吨达 125615 吨。现货方面，上周五 LME 铜 Csah 贴水 30.5 美元/吨，国内上海地区

    现货升水 75 元/吨，随着进口铜流入，精炼铜货源相对充裕。消息面，SMM 调研显示，10 月底各线缆

    企业远期接单量显著下滑，且弱于去年同期；印度 1-8 月精炼铜净出口 13.68 万吨，比去年同期增 55.7%。

    CFTC 数据显示，截止到 10 月 31 日投机净多头减少 4969 至 47145 手，等价于 53.5 万吨金属量，多头

    离场者居多。操作上，短期美元快速反弹对铜价形成打压，在缺少更多的基本面因素驱动下，资金做多动

    力下降，铜价存在进一步回调风险。中期来看，全球经济复苏对铜价构成支撑，预计整体运行重心上移。

    铝：Cash/3m 贴水 19.25 美元/吨，海外现货依然疲软，lme 库存下降 2900 吨，海外显性库存仅 118

    万吨，沪伦比值 7.43。国内方面，我们重新调整氧化铝平衡表，预计 4 季度国内氧化铝减产 550 万吨，

    因此氧化铝价格开始高位震荡。虽然我们仍看好错峰生产执行带来的供需平衡，4 季度随着 270 万吨产能

    减产，与氧化铝减产基本匹配。预计春节前国内库存下降量预计将达 60 万吨，铝价维持偏乐观判断。但

    由于氧化铝价格支撑不在，短期铝价预计震荡，多单减持,等待错峰生产的到来。

    铅锌：LME 锌库存减少 1650 吨，至 249250 吨，Cash/3m 升水 32.0 美元/吨；LME 铅库存减少 300

    吨，至 148475 吨，Cash/3m 贴水 5.25 美元/吨。MMG 三季度完成锌精矿产量 1.72 吨，同比下滑 14.4%；

    完成铅精矿产量 0.65 万吨，同比增长 3.6%。2017 年，MMG 计划完成锌精矿产量 6.5-7.2 万金属吨，

    铅精矿产量 1.8-2.5 万金属吨。截至前三季度，锌精矿累计生产 5.47 万吨，接近完成任务目标，四季度

    产量释放空间有限；铅精矿累计生产 1.89 万吨，已基本完成任务目标。Dugald River 项目进展顺利，并

    将提前投产，原计划为 2018 年初投产。沪锌 1712 多单持有。沪铅 1712 观望。