五矿经易期货：金属早盘视点1103

铜：LME 库存上一交易日增加 175 吨达 273850 吨，注销仓单减少 50 吨至 112500 吨。现货方面，上
一交易日 LME 铜 Csah 贴水 31 美元/吨，国内上海地区现货升水 85 元/吨，持货商挺高升水，但整体成
交清淡。消息面，日本官方数据显示，9 月精炼铜产量 120156 吨，同比下降 5.1%，同期精炼铜库存环
比降 8000 吨；日本 1-9 月精炼铜出口 37.4 万吨，同比下降 16.7%。操作上，铜价继续震荡整理，短期
国内现货市场有望继续改善，价格存在进一步回调可能，中期来看，全球宏观经济走好对铜价构成支撑，
预计整体运行重心上移。
铝：Cash/3m 贴水 18.65 美元/吨，海外现货依然疲软，lme 库存下降 2250 吨，海外显性库存仅 118
万吨。国内方面，吕梁公布的秋冬季错峰生产实施方案中，其名单并未将氧化铝企业包括进去。这与前期
吕梁公布的秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案有出入。因此我们重新调整氧化铝平衡表，预计 4 季度
国内氧化铝减产 550 万吨，因此氧化铝价格开始高位震荡。虽然我们仍看好错峰生产执行带来的供需平
衡，4 季度随着 270 万吨产能减产，与氧化铝减产基本匹配。预计春节前国内库存下降量预计将达 60 万
吨，铝价维持偏乐观判断。但由于氧化铝价格支撑不在，短期铝价预计震荡，多单减持。