五矿经易期货：金属早盘视点1101

铜：LME 库存上一交易日增加 1000 吨达 274625 吨，注销仓单增加 2900 吨至 115575 吨。现货方面，
上一交易日 LME 铜 Csah 贴水 22.25 美元/吨，国内上海地区现货升水 35 元/吨，市场对后市升水持较
乐观态度，成交尚可。消息面，Nornickel 三季度铜产量同比增 11%至 95949 吨，公司称已于周二启动
俄罗斯 Bystrinsky 铜金矿项目，2018 年计划生产 2.8-3 万吨铜精矿；秘鲁 9 月铜产量同比增加 4.86%至
209234 吨。操作上，短期国内现货紧张局面望持续改善，铜价可能继续震荡回调，但宏观需求稳步增长
对铜价构成支撑，中期看铜价运行重心上移。
铝：Cash/3m 贴水 19.25 美元/吨，海外现货依然疲软，lme 库存下降 5225 吨。国内方面，氧化铝价格
涨至 3700 元/吨，而随着国内铝价下降，冶炼利润再被压缩至 300 元/吨附近。吕梁供暖季计划出炉，预
计4季度国内氧化铝减产1000万吨，导致氧化铝供应进一步收缩。氧化铝价格仍有上涨动力。1712-1802
贴水维持在 185 元/吨附近。我们仍看好错峰生产执行带来的供需平衡，4 季度随着 270 万吨产能减产，
春节前国内库存下降量预计将达 80 万吨。铝价维持偏乐观判断，多单持有。
铅锌：LME 锌库存减少 1800 吨，至 257150 吨，Cash/3m 升水 57.0 美元/吨；LME 铅库存增加 350
吨，至 149475 吨，Cash/3m 贴水 11.5 美元/吨。Vedanta 印度矿山三季度生产铅锌精矿合计 21.9 万金
属吨，同比增长 14.1%，环比基本持平；前三季度共完成铅锌精矿合计 76.4 万金属吨，同比增幅超过 50%。
虽然同比实现大幅增长，但目前完成量依然落后于全年生产计划，今年四季度和明年一季度产量仍有提示
空间。Vedanta 三季度海外矿山锌精矿产量 4.3 万吨，同比增长 10.3%，环比增长 34.4%。Vedanta 三
季度冶炼产出稳步增长，其中锌锭产量 21.5 万吨，同比增长 24.3%，环比增长 3.4%；铅锭产量 3.8 万吨，
同比增长 22.6%，环比增长 8.6%。沪锌 1712 多单持有。沪铅 1712 观望。