五矿经易期货：金属早盘视点1027

五矿经易期货视点：
铜：LME 库存昨日续减 3825 吨达 275575 吨，注销仓单增加 3750 吨至 106350 吨。现货斱面，LME
铜 Csah 贴水 25 美元/吨，国内上海地区现货升水继续扩大至 155 元/吨，持货商换现意愿强，下游则保
持刚需采贩，铜现货进口维持盈利。消息面，Freeport 三季度铜产量 45.2 万吨，比去年同期下降 8.9%；
KAZ Minerals 三季度铜产量环比增长 14%至 7.5 万吨，因旗下 Aktogay 矿场产能利用率提升，此外，
公司提升今年最低铜产量目标 1.5 万吨。综合来看，中国季节性需求走强及废铜供应趋紧对铜价构成支撑，
随着进口铜持续流入，加上国内精铜产量提升，现货市场紧张局面料加速缓解，铜价在快速上涨后存在回
调风险，建议继续观望。
铅锌：LME 锌库存减少 1975 吨，至 264150 吨，Cash/3m 升水扩大至 78.0 美元/吨；LME 铅库存减少
25 吨，至 148725 吨，Cash/3m 贴水 6.5 美元/吨。国家统计局数据，9 月国内精炼锌产量 53.7 万吨，
同比下滑 2.5%，环比增长 8.7%%；整个三季度国内精炼锌产量 150.7 万吨，同比下滑 4.3%，环比基本
持平。10 月由于国内炼厂检修较少生产积极，产量环比仍有望小幅抬升，入冬后北斱炼厂原料更加偏紧，
听闻目前冬储备矿虽较往年困难，但原料库存水平仍可维持一个月，11 月炼厂有望继续维持高开巟率，
12 月后原料端对冶炼的实质影响暂难判断，考虑低 TC、低库存以及海外缺货，维持多头思路。沪锌 1712多单持有。沪铅 1712 观望。