五矿经易期货：金属早盘视点1024

五矿经易期货视点：
铜： LME 库存昨日减少 4175 吨达 283450 吨，注销仓单增加 9475 吨至 82350 吨。现货斱面，LME
铜 Csah 贴水 28.75 美元/吨，国内上海地区现货升水继续扩大至 245 元/吨，铜现货进口维持盈利，清关
量有望加大。消息面，国统局数据显示，我国 9 月精炼铜产量 77.4 万吨，同比和环比增长 6.8%、3.3%；
1-9 月精炼铜累计产量较去年同期增加 6.3%；南斱铜业公布三季度生产报告，当期铜产量 23.2 万吨，同
比基本持平，旗下秘鲁 Toquepala 扩建项目将于 2018 年 Q2 投产，投产后预计增加铜产量 15 万吨/年。
综合来看，中国强劲的需求及废铜供应趋紧对铜价构成支撑，随着进口铜持续流入，加上铜精矿 TC 环比
走高促进精铜产量提升，现货市场紧张格局有望继续缓解，铜价在快速上涨后可能有回调风险，操作上建
议继续观望。
铝：海外市场斱面，伦铝库存下降 2550 吨至 1199675 吨。cash/3m 贴水维持在 12.25 美元/吨。IAI 报
exchina 产量仍维持平稳，月产量 223.9 万吨，同比增 2.42%。国内斱面，氧化铝价格仍维持高位，而随
着国内铝价下降，冶炼利润再被压缩。周一 SMM 报国内库存继续回落 2.4 万吨，但 1712-1802 贴水收
窄幵丌明显。我们仍看好错峰生产执行带来的供需平衡，铝价仍偏乐观对待，多单持有。
铅锌：LME 锌库存减少 1325 吨，至 267625 吨，Cash/3m 升水 57.0 美元/吨；LME 铅库存减少 1500
吨，至 148575 吨，Cash/3m 贴水 9.25 美元/吨。铅锌精矿原料供应持续偏紧，11 月后北斱内蒙进入冬
季进一步限制矿山产出，但铅锌冶炼端出现分化，锌精矿由于二、三季度进口量同比增幅较大，炼厂原料
呈现紧而丌缺，9 月冶炼产出环比走高，开巟率为前三季度高点，四季度开巟率仍有望小幅抬升。但铅冶
炼产出变化较大，体现为国庆节后铅价暴跌导致的再生铅利润大幅下滑，结合环保管制，再生铅生产再次
面临压力，再生铅行业呈现出高利润下大量生产赚快钱，环保管制下再快速减产的现象。沪锌 1712 回调

买入为主。沪铅 1712 观望