两类指标背离!"铜博士"已非经济晴雨表?

在当前的金融市场上，越来越多的矛盾信号可能令投资者不经意间走入误区。10年期美国国债收益率与铜/金比走势间的分歧就是其中之一，目前这两类经济领先指标的背离程度已来到了前所未见的水平。

知 名财经博客网站zerohedge周一撰文指出，就经济前景而言这两类指标当前正给出南辕北辙的信号。一般来说，当市场预期未来经济向好时，将抛售美债， 推动美债收益率上涨;同时经济向好预期将令铜需求增加，避险需求减少，铜/金比相应走高。因此，历史上10年期美债收益率和铜/金比走势基本是密切相随。

然而，当下的情况却是，10年期美债收益率持续低迷，预示经济前景黯淡;另外一边，铜价涨势凶猛，预示实体经济需求复苏。目前，美债收益率曲线为2007年以来最平，铜/金比则触及三年来高位。

环球外汇周二早间曾报道过，受中国经济数据利好提振，周一伦铜价格三年来首度升破7000美元整数关口，最高曾突破7100美元，创2014年9月以来的新高，沪铜主力也重回55000上方。

事实上，金/铜比自2014年11月以来首次跌破4。彭博的评论认为，这对全球经济而言是个好现象。铜价上涨表明工业产出回升，黄金价格下跌或持稳则显示投资者对经济不确定性没那么担忧。

但如果考虑到美债收益率的走势，实际情况却可能没那么乐观。zerohedge分析指出，当前铜/金比隐含的10年期美债收益率超过3.01%，比当前的美债收益率实际水平高出75个基点。

那么，究竟是美债收益率反映的经济境遇错了，还是铜/金比呢©

目前来看，后者受到的质疑显然会更多!如下图所示，当前美国经济"硬"数据似乎仍在随美债收益率曲线向下，而非跟着铜价走高。

值得一提的是，华尔街日报上周末也曾撰文指出，由于铜等工业金属被用来制造从桥梁到电动汽车的众多产品，长期以来一直被视为未来经济活动的晴雨表。但现在分析师称，从对冲基金到散户，中国投机客加剧了价格的双向波动，可能会扭曲这一指标。

这种状况令人担心工业金属的价格是否已经与全球供需基本面隔绝。BMO Capital Markets金属交易主管Tai Wong称，大量投机活动会放大交易，导致发生毫无根据和异常剧烈的波动，这使得基本金属作为全球经济指标的可靠度下降。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)首席金属策略师Michael Widmer表示，中国的投机活动是今年贱金属价格上涨的主要驱动因素，实际上市场并未看到任何基本面改善。今年某些时候，金属价格对消息面的反应令金属 市场中的许多投资者迷惑不解。在通常会导致铜和其他贱金属价格下跌的消息出炉后，价格依然上涨。这种时候，一些基本面投资者和分析人士就会指责投机者。

而zerohedge则表示，在中国信贷脉冲先行出现了断崖式下跌的情况下，铜价还能坚挺多久令人生疑。如下图所示，中国信贷脉冲一般来说领先工业大宗商品指数18个月，这可能粉碎全球铜交易者的美梦。